华泰期货-白糖周报：短期供应偏紧，原糖触及六年高位-221218

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（以下内容从华泰期货《白糖周报：短期供应偏紧，原糖触及六年高位》研报附件原文摘录）
　　策略摘要 　　从中期来看，印度可能在 1 月份增加出口配额，新榨季出口量可能下降 100-300 万吨，但全球延续高产，其中泰国预估增产约 200 万吨，巴西当前甘蔗制糖比例处于历史高位，明年增产潜力较大，或达到 300 万吨以上，国际糖市供应从缺口转为过剩，前景并不乐观。国内方面， 2019/20 至 2021/22 连续三个榨季大量进口，国内积累了大量库存。虽然目前国内进口利润严重倒挂，但是进口量仍处于历史高位，并且预计新榨季国内产量小幅增加，国内库存问题并未得到解决，内在缺乏上涨动力。往下看，因人民币汇率贬值，当前配额外进口利润严重倒挂， 糖价向下的空间亦不大，预期中期维持区间震荡，但震荡重心将会逐步下移。 　　核心观点 　　市场分析 　　本周郑糖 SR2303 合约收盘报 5719 元/吨，较上周五上涨 79 元/吨。广西新糖现货报价5600 元/吨，较上周五上涨 40 元/吨。期现基差-119 元/吨，较上周五走弱 39 元/吨。ICE 3 月原糖合约收盘报 20.09 美分/磅，较上周五上涨 2.45%。以原糖 3 月合约价格计算，配额外 50%关税巴西进口折算成本为 6689 元/吨，泰国进口折算成本为 6733 元/吨。 　　供给方面： 截至 11 月底， 2022/23 年制糖期甜菜糖厂已有 6 家停机，甘蔗糖厂陆续开榨， 全国共生产食糖 85 万吨，同比增加 9 万吨。 预计 2022/23 榨季全国糖产量增加19 万吨至 975 万吨。 海关总署公布数据显示， 2022 年 10 月我国进口食糖 52 万吨，同比减少 28.69 万吨，降幅 35.56%。 2022 年 1-10 月累计进口食糖 402.46 万吨，同比减少 61.81 万吨，降幅 13.31%。 10 月我国进口糖浆及预混粉 4.44 万吨，同比减少 2.01万吨。 　　消费方面： 11 月全国单月销售新糖 13 万吨， 累计销售食糖 15 万吨，累计销糖率18.2%；全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格 5649 元/吨，同比下跌 130 元/吨； 11 月成品白糖平均销售价格 5649 元/吨。 　　库存方面： 预计 2022/23 榨季全国期初库存为 477 万吨，处于历史高位。 11 月全国工业库存 70 万吨，同比增加 11 万吨。 　　国际市场： 11 月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为 1622.7 万吨，较去年同期的387.5 万吨增加了 1235.2 万吨，同比增幅达 318.75%；甘蔗 ATR 为 139.87kg/吨，较去年同期的 134.15kg/吨增加了 5.72kg/吨；制糖比为 47.64%，较去年同期的 32.90%增加了 14.74%；产乙醇 8.87 亿升，较去年同期的 3.58 亿升增加了 5.29 亿升，同比增幅达148.05%；产糖量为 103 万吨，较去年同期的 16.3 万吨增加了 86.7 万吨，同比增幅达532.32%。 2022/23 榨季截至 11 月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为 53192.9 万吨，较去年同期的 52118.7 万吨增加了 1074.2 万吨，同比增幅达 2.06%；甘蔗 ATR 为141.12kg/吨，较去年同期的 142.99kg/吨下降了 1.87kg/吨；累计制糖比为 46.05%，较去年同期的 45.12%增加了 0.93%；累计产乙醇 265.69 亿升，较去年同期的 262.27 亿升增加了 3.42 亿升，同比增幅达 1.30%；累计产糖量为 3294 万吨，较去年同期的 3203.7万吨增加了 90.3 万吨，同比增幅达 2.82%。2022/23 榨季截至 11 月 15 日，印度的食糖产量为 199 万吨。 受开榨时间较晚的影响，当前食糖产量略低于去年同期的 208 万吨。 印度食品部长桑吉夫乔普拉于（12 月15 日）表示，全球最大的食糖生产国印度将在 2023 年 1 月份评估当地产量后考虑允许额外的食糖出口。 　　本周原糖上涨， 从宏观层面来看美国 12 月 CPI 涨幅低于预期， 并且美联储加息如期落地， 资金风险偏好升温。 从基本面来看，当前印度出口受限， 并且泰国开榨推迟，短期供应仍然偏紧， 原糖强势运行。 国内方面， 本周郑糖上涨， 主要受到原糖上涨推动， 集团报价小幅上调，成交情况较前期有所回暖。但国内供应充裕，限制糖价上涨幅度。 　　从中期来看， 印度可能在 1 月份增加出口配额， 新榨季出口量可能下降 100-300 万吨，但全球延续高产，其中泰国预估增产约 200 万吨，巴西当前甘蔗制糖比例处于历史高位，明年增产潜力较大，或达到 300 万吨以上，国际糖市供应从缺口转为过剩，前景并不乐观。国内方面， 2019/20 至 2021/22 连续三个榨季大量进口，国内积累了大量库存。虽然目前国内进口利润严重倒挂，但是进口量仍处于历史高位，并且预计新榨季国内产量小幅增加，国内库存问题并未得到解决，内在缺乏上涨动力。往下看，因人民币汇率贬值，当前配额外进口利润严重倒挂，糖价向下的空间亦不大， 预期中期维持区间震荡，但震荡重心将会逐步下移。 　　观点 　　短线高位运行， 中长期区间震荡 　　关注 　　原油走势、印度出口政策、巴西生产进度、印度和泰国开榨情况