中银证券-大类资产配置周报：宏观政策与复苏同向-221218

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（以下内容从中银证券《大类资产配置周报：宏观政策与复苏同向》研报附件原文摘录）
　　经济工作会议召开； 国内或开打第二剂新冠疫苗加强针；美联储 12 月加息 50BP。 大类资产配置顺序： 股票>大宗>货币>债券。 　　宏观要闻回顾 　　经济数据： 11 月工增同比 2.2%，社零同比下降 5.9%， 1-11 月固投同比5.3%，房地产累计固投同比下降 9.8%； 11 月新增社融 1.99 万亿元，新增信贷 1.21 万亿元， M2 同比 12.4%。 　　要闻： 中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035 年）》；经济工作会议召开； 国务院联防联控机制印发《新冠病毒疫苗第二剂次加强免疫接种实施方案》；美联储 12 月加息 50BP。 　　资产表现回顾 　　 风险资产受益于复苏趋势。 本周沪深 300 指数下跌 1.1%，沪深 300 股指期货下跌 0.94%；焦煤期货本周上涨 6.82%，铁矿石主力合约本周上涨1.85%；股份制银行理财预期收益率收于 1.6%，余额宝 7 天年化收益率上涨 6BP 至 1.46%；十年国债收益率持平于 2.89%，活跃十年国债期货本周上涨 0.3%。 　　资产配置建议 　　资产配置排序： 股票>大宗>货币>债券。 2022 年在疫情反复和房地产融资收紧的影响下，前三季度实际 GDP 累计同比增长 3%，其中消费拉动1.24%，投资拉动 0.8%，净出口拉动 0.96%， 10 月和 11 月经济数据表现低于市场预期，反映出需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力对经济增长的负面影响。但随着国内疫情防控的工作重心从防控感染转到医疗救治， 2023 年国内经济增长将重回复苏轨道。我们预期 2023 年国内 GDP 增速将升至 5.2%，除了此前市场预期较高的制造业投资和基建投资支撑之外，房地产融资放松后，房地产固定资产投资增速有望转正、防疫放松后社零同比增速持续正增长，都将是重要影响因素。为实现稳增长目标，预计货币政策将维持 2023 年全年 10%左右社融同比增速，财政政策或在赤字率方面有所突破。为增长做加法的宏观政策整体利好风险资产。 　　风险提示： 全球通胀回落偏慢；流动性回流美债；全球新冠疫情不确定