浙商证券-上海沿浦-605128-上海沿浦点评报告：中标铁路集装箱订单，业务多点开花-221215

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（以下内容从浙商证券《上海沿浦点评报告：中标铁路集装箱订单，业务多点开花》研报附件原文摘录）
　　上海沿浦(605128) 　　事件 　　公司以打包方式（整箱采购方式）中标金鹰重型工程机械股份有限公司的铁路专用集装箱物料项目，含税金额5.87亿元，公司凭借现有成熟稳定的冲压、焊接和装配技术在铁路专用集装箱产品品类上的首次成功突破，预计2023年6月达到交付状态。 　　投资要点 　　中标铁路专用集装箱项目，横向进一步拓品 　　上海沿浦中标金鹰重工铁路专用集装箱物料项目，含税金额5.87亿元。公司凭借着冲压、焊接、装配工艺，该次中标预计有三大优势：1）品类扩张，为公司后续切入商用项目提供基础；2）收入弹性较大，公司2017~2021年收入体量在8亿元左右，该项目含税金额近6亿元，公司发展进入快车道；3）利润确定性强，该项目为中铁集团项目，我们预计回款能力及订单确定性均较好。 　　后排到全套，座椅骨架国产化持续演绎 　　座椅骨架从后排向全套拓展，单车价值提升至1000~3000元，从22Q3收入结构中开始体现，从2021年11月至今公司座椅骨架订单破百亿，是华为比亚迪产业链共同催化的标的，随着新项目进入投产阶段，公司业绩释放有望加速。在传统车时代，公司配套生产后排骨架为主，后排市场份额约为5%~6%，但已具备整椅骨架生产能力；新能源车时代，随着智能化升级，座椅的功能不断迭代，主机厂对零部件厂商响应速度的要求提升，同时主机厂偏向于培养本土供应链体系，骨架总成占整椅总成成本比例超20%，是座椅的重要组成部分，座椅骨架外包成为产业趋势，公司有望成长为自主骨架总成龙头。 　　横向拓品硕果累累，业务拓展至集装箱领域 　　在骨架领域，从后排骨架总成向全套骨架总成拓展，单车价值提升；横向拓品，向铜排、变速箱引线框架、电池托盘等新品类拓展，且首次突破铁路专用车集装箱产品。客户上，公司将长安电池包、坦克500/600的变速箱引线框架组件、电动踏板组件等产品，切入比亚迪、华为、小鹏、长安、长城等供应链体系，业务、客户多点布局，进一步打开成长空间。 　　盈利预测 　　考虑到公司产品横向发力，同时座椅骨架外包趋势明显，我们上调公司盈利预测，预计2022~2024年公司营收12、28、36亿元，YOY分别为41%、136%、32%，归母净利分别为0.76、2.2、3.1亿元，YOY分别为7%、188%、43%，对应PE分别为64X、22X、16X倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新项目放量不及预期、座椅骨架获客进度不及预期、钢材价格高位运行