兴证期货-能源化工年度报告：成本及新增产能压力，聚丙烯偏弱震荡-221215

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（以下内容从兴证期货《能源化工年度报告：成本及新增产能压力 聚丙烯偏弱震荡》研报附件原文摘录）
　　我们的观点 　　成本端，目前能化产业链利润仍集中在原油及煤炭上，从压缩估值及利润分配上，原油及煤炭价格仍有下行压力。原油金融属性压制减弱，但市场或倾向担忧需求走弱；煤炭供应扰动减弱，需求走弱下亦存在压力。 　　供应端，随着疫情放开，阶段口罩需求增加，导致供应端存在阶段结构性支撑，但难出现2020年状况。市场主要矛盾依然在新增产能释放压力上，考虑延迟投放新增产能及2022年年底投放产能量产延迟部分，预计2023年新增产能超过1000万吨，新增产能压力仍较大，当然部分产能投放在2023年底，以及效益低迷影响产能投放节奏，实际投产产能预计585万吨，产能压力仍有后置预期。 　　需求端，2022年整体需求低迷，缺乏亮点，疫情防控放开后，一方面口罩需求阶段带动纤维料需求攀升，另一方面，其它领域需求亦有修复预期，但纤维料需求占比较低，整体需求修复幅度低于供应增速。 　　综合而言，成本端原油及煤价预期偏弱，供需上新增产能压力依然主导产业链运行逻辑，预计聚丙烯偏弱震荡。而聚丙烯各生产路线仍处于亏损状态，估值偏低，宏观阶段利好下，存在阶段性修复性反弹可能。此外利润存在修复预期。 　　风险提示 　　原油大幅上涨；新增产能投放受阻；结构性支撑超预期。