农银国际证券-经济透视：中国11月宏观数据显示经济放缓压力加大-221215

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（以下内容从农银国际证券《经济透视：中国11月宏观数据显示经济放缓压力加大》研报附件原文摘录）
　　2022年11月的宏观数据显示中国经济大幅走弱。城镇固定资产投资、零售销售以及工业产出同比增速均较10月回落，并大幅低于市场预期，主要因为新冠疫情升温、房地产行业继续下行、汽车行业降温以及外需回落 　　大城市失业率上升影响消费者信心。11月份全国城镇调查失业率为5.7%，较10月份上升0.2个百分点。11月份31个大城市城镇调查失业率为6.7%，较10月上升0.7个百分点。值得指出的是，11月16-24岁人口调查失业率为17.1%，较10月份下降0.8个百分点，反映年轻人尤其是大学生失业率略有好转 　　展望未来，有见于当前多项利好经济的宏观政策公布，我们倾向2023年中国经济有望出现明显反弹。进入12月来，中国在防疫措施上公布了十条新的规定，防疫政策出现显著优化。12月5日中国人民银行实施降准0.25%，释放长期资金约5000亿人民币进入商业银行体系。12月6日召开的政治局会议对稳增长的诉求明显上升，通过扩大内需以及宏观政策的支持来推动经济整体好转。昨日中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，坚定实施扩大内需战略。今日公布的MLF利率维持不变，但净投放1500亿人民币 　　受累于新冠疫情升温、房地产行业继续下行、汽车行业降温以及外需回落，中国经济在11月继续放缓，城镇固定资产投资、零售销售以及工业产出同比增速均较10月回落，并低于市场预期。根据中国卫健委公布的数据，11月本土日均新增确诊量接近1900例，较10月的265例大幅提升，已经接近今年4月水平；日均密接病例接近11.4万例，大幅高于10月的4.3万例，继续刷新疫情以来新高。 　　11月整体投资表现疲弱，主要受累于房地产投资持续放缓。城镇固定资产投资在今年首11个月增长5.3%，低于市场预期的5.6%的增速，亦低于首10个月5.8%的增速（图1）。首11个月民间投资同比增长1.1%,房地产、基础设施和制造业投资分别增长-9.8%、8.9%和9.3%。根据我部的测算，11月单月城镇固定资产投资仅增长0.7%，较10月5.0%的单月增速显著回落。环比来看，11月单月城镇固定资产投资较10月下降0.87%。分行业看，由于房地产销售疲弱，11月房地产投资跌幅由10月的16.1%进一步扩大至19.9%。房地产销售在11月亦继续下行，销售面积及金额分别下跌32.8%及31.7%，而10月分别下跌23.3%及23.9%，反映整体房地产行业的疲弱仍持续。受益于开发性政策性金融工具相继落地带动项目开工建设加快形成实物工作量，11月份基建投资仍维持较快增速，单月同比增速由10月的9.4%加快至10.6%。受累于出口回落以及工业企业盈利疲弱，11月份制造业投资增速由10月份的6.9%进一步放缓至6.2%。