中国银河-2023年年度期策略报告：以立体化交易拓宽绝对收益策略思路-221215

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（以下内容从中国银河《2023年年度期策略报告：以立体化交易拓宽绝对收益策略思路》研报附件原文摘录）
　　证券市场更好支持实体经济，交易所持续推进立体化交易发展 　　我国经济增长逐渐从地产投资转向制造业投资上。房地产开发投资完成额累计同比增速今年以来继续大幅快速下行，与之对应的是制造业的固定资产投资完成额一直维持在稳定的水平上，特别是高新技术产业的固定资产投资完成额。基建投资增速虽稳定，相比制造业，空间相对有限。判断未来经济增长，会持续向制造业倾斜。证券市场首发和再融资也逐渐进入平稳周期，且监管导向也在向制造业倾斜，证券市场更好发挥了支持实体经济的作用。在通胀水平和货币政策相对宽松的环境下，上市公司的发展将逐渐成为投资收益的主要来源。 　　绝对收益产品需求依然上升，收益来源逐渐多元化 　　利率和传统理财收益应会长期维持较低位置，同时主动管理基金产品较难实现短期内理想的理财替代作用。绝对收益依然是中长期希望实现的投资目标。前期传统的权益投资中，更多是承担风险获得更高的风险溢价收益。在较高的市场Beta收益面前，风险本身的价值偏差和公司间的相对价值往往被忽略。实现绝对收益更强调策略的分散，因此可以开始关注原来被忽视的收益来源。 　　构建立体化投资体系，丰富收益来源 　　本文以三类不同资产和交易方式的投资策略为例，描述不同的绝对收益来源，分别为来自转债市场的转债估值保护和Gamma特征、大金融行业的公司差异和券源优势、期权市场的波动率判断。从近期的组合跟踪数据上可以很好实现较为稳定的绝对收益。此类绝对收益的实现，不依赖于短期观点，更多来自于策略的架构和市场的特征。同时根据市场的变化和策略的逻辑，我们也认为策略的有效性在一段时间内会持续。如我们在中期报告中提到，未来多资产多策略实现绝对收益的投资目标，会是投资市场的核心关注点。 　　风险因素： 　　历史数据不能外推，本文仅提供数据统计和以历史数据测算提供的判断依据，不代表投资建议。