山西证券-广汽集团-601238-MPV与新能源销量同比大幅增加-210629

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事件点评月销量、累计产销同比小幅提升，基数原因年初至今增速放缓。

2021年5月，产销量分别为16.57万辆和17.68万辆，同比分别+6.64%、+6.75%，销量持续11个月同比正增长，同比增速仍保持较高水平，较2019年仍有较高涨幅。

累计汽车产销量分别为83.79万辆和86.05万辆，同比分别+31.33%和+43.56%，分别较上月-20.07pct和-1.17pct，年初至今累计产销增幅逐步下降。

广汽乘用车、广汽丰田产销增幅明显，广汽新能源埃安同比翻倍。

子公司口径来看，2021年5月，广汽本田月销量64913辆，同比+6.90%；广汽丰田月销量70018辆，同比+3.73%；广汽乘用车月销量26029辆，同比+15.49%；广汽埃安月销量8416辆，同比+104.97%；广汽菲克月销量1503辆，同比-57.34%。

MPV同比高速增长，SUV增速有所下滑，雷凌、缤智、凯美瑞销量稳定高速增长。

分车型来看，2021年5月，SUV月销量79431辆，同比+0.93%；MPV月销量14620辆，同比+79.01%；轿车月销量82028辆，同比+4.46%。

其中，销量排名居前的乘用车车型是雷凌、雅阁、缤智、凯美瑞、皓影，月销量分别为23916辆、15651辆、15568辆、15057辆、12675辆。

日系车、自主品牌表现良好，美系车表现一般。

公司合资车表现稳定，自主品牌表现突出，1-5月累计产销数据同比及与2019年同期相比均实现正增长，并在芯片短缺的环境下顶住了市场压力，三季度有望有更好表现。

同时，公司在新能源车与MPV方面表现突出，5月，广汽埃安销量为8416辆，同比增长105%，其中，AIONS5月销量近5000辆。

MPV家族车型5月销量达11312辆，同比增幅达106%，传祺M8、M6PRO双车5月订单突破1.5万辆,传祺M8已连续两个月订单突破8000辆。

传祺GS3POWER5月销量4462辆，同比劲增157%。

投资建议：公司爆款频出，日系合资车表现稳定，自主品牌品质提升显著，销量有望持续增长。

在此基础上，预计公司2021年、2022年EPS为0.81元、0.96元，对应2021-06-25公司收盘价12.93元/股，公司2021年、2022年PE为15.89倍、13.45倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业景气度下行；汽车销量不及预期；行业政策大幅调整。