宏源期货-钢材：踯躅前行，择时而动-221216

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（以下内容从宏源期货《钢材：踯躅前行 择时而动》研报附件原文摘录）
　　2022年行情回顾：2022年国际局势动荡，国内受疫情等扰动因素影响，经济增速放缓，特别是房地产周期加速下行，拖累钢材需求出现明显下降，全年来看，钢材价格先扬后抑，重心下移。供需数据显示，2022年中国粗钢供应延续下降趋势，1-10月统计局口径粗钢产量8.58亿吨，较2021年降1719万吨，降幅2%，从结构来看，受到废钢供应缩减影响，减量主要来自于废钢产钢；需求方面，1-10月粗钢真实消费8.03亿吨，较2021年下降2527万吨，降幅3%。外需方面，2022年我国粗钢延续净出口走势，1-10月净出口约4544万吨，较2021年增751万吨，增幅19.8%。 　　2023年行情展望：从黑色基本面来看，短期：2022年Q4成材市场处于供需两弱的状态，由于临近年末，国内政策处于窗口期，市场的风险偏好提升，估值低位修复。中长期：展望2023年行情，从供需结构来看，供给仍会受到“双碳”的约束，2023年粗钢产量或延续平稳回落走势，全年产量在9.99-10.1亿吨区间运行。需求方面，从结构上看，外需走弱，内需改善，主要驱动力在于投资韧性较强，地产跌幅会有收窄，基建一如既往发挥逆周期调节作用，制造业整体呈现平稳增长，产能过剩在2015-2016年已调整充分，因此供需结构无突出矛盾，价格驱动更多来自于供需动态平衡的调节，从时间来看，目前已经在分阶段放开疫情防控，根据各大经济体放开后经验看，这个阶段大概有3-4个月的时间仍会对出行以及经济活动产生影响，随后会逐步恢复，因此预计2023年钢价将会呈现前低后高的走势。从估值来看，2022年受钢厂利润收缩以及焦煤供应缺口的影响，双焦估值相对偏高，铁矿供应收缩需求增加，致库存大幅去化，原料供需结构整体强于成材。2023年焦煤供应弹性或增加，双焦估值存修正预期，铁矿仍需关注80美金重要支撑，成本波动下方仍可参考3300元/吨的强支撑位，预计2023年螺纹钢价格中枢在3700-3800元/吨。