东方证券-伟明环保-603568-中标静脉产业园项目，业务拓展初具规模-210628

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事件：公司中标“昌黎县城乡静脉产业园特许经营项目”，其中生活垃圾无害化处理总规模1200吨/日。

项目一期包括600吨/日生活垃圾焚烧发电，50吨/日有机垃圾资源化处理（含餐厨垃圾30吨/日、厨余20吨/日），50吨/日污泥无害化处理，配套的渗滤液处理设施，库容10万m3的飞灰填埋场等。

核心观点业务拓展初具规模，公司已经成为综合性的固废处理公司：此次公司中标的昌黎县静脉产业园项目包括生活垃圾焚烧、餐厨厨余垃圾处理、污泥处理和飞灰填埋，体现出公司在城市固废处理领域的多元化发展的能力。

公司自2015年上市以后，围绕原有的生活垃圾焚烧的核心业务的基础上，业务逐渐延伸到城市固废处理其他领域，截至2021年一季度末，已经形成生活垃圾焚烧项目3.7万吨/日，餐厨垃圾处理1880吨/日，生活垃圾清运4670吨/日和餐厨垃圾收运1333吨/日，已经成为综合性的固废处理公司。

2021年是投运大年，运营业务有望上新台阶：根据公司的经营计划，2021年将有11个垃圾焚烧发电项目实现并网发电，是项目建成投运的大年，预计全年垃圾入库量将达到700万吨，较2020年同比增长近40%，完成上网电量21亿度，公司运营业务的收入规模和比例将大幅增长。

财务预测与投资建议根据在建项目的投产进度，维持公司2021-2023年归母净利润分别为16.82/20.74/23.54亿元的盈利预测，根据DCF估值，给予目标价为31.94元，维持买入评级。

风险提示项目建设进度不达预期；。