上海证券-固收周报：国内防疫政策持续优化，债市关注调整后的配置机会-221214

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（以下内容从上海证券《固收周报：国内防疫政策持续优化，债市关注调整后的配置机会》研报附件原文摘录）
　　主要观点 　　转债行业景气度和市场风格。从历史和未来营收成长性识别高景气度行业：电力设备新能源、消费者服务、电子、计算机、基础化工等。从多维度来看，电力设备及新能源、消费者服务、电子处于持续增速占优的三个方向；国防军工和计算机预测景气度占优。市场风格倾向于“动量策略”。上半年以来偏向“双低策略”的市场风格可能告一段落，意味着“进攻”策略可能好于“防守”策略。 　　转债一级市场回顾：2022年12月5日到12月9日，发布发行结果公告的转债共有三支，行业覆盖机械与银行板块，齐鲁转债发行规模最大为80亿元。目前已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有18家，行业主要集中于电力及公用事业、电子、机械、基础化工、计算机等行业。待发行可转债规模来看，基础化工行业发行规模最大。单只转债发行规模最大的是三房巷（25亿元），最小为恒锋信息为2.42亿元。转债二级市场分析：转债指数与权益市场指数出现分化，中证转债指数周五收盘价为404.88点，周跌幅为0.41%。分行业看，28个行业转债中有20个行业转债出现不同程度上涨，转债涨幅前五行业依次为消费者服务、通信、有色金属、电力及公用事业、家电。周涨幅前十行业主要集中于电力及公用事业、通信、有色金属、消费者服务、基础化工、医药等行业，周跌幅前十集中分布在轻工制造和医药等板块。目前市场已触发赎回且未公告不赎回的可转债共三支，分别为众信转债、华森转债和久其转债。市场已有4支可转债已触发回售条款，另有3支可转债有触发回售条款可能性。修正条款触发进度已到达或超过60%的转债共13支，其中5支修正触发进度已经到达或超过80%，可关注。 　　投资建议 　　国内防疫政策持续优化，债市关注调整后配置机会。海外方面，11月在服务业驱动下美国核心PPI环比上月上行0.3个百分点，核心PPI显著高于市场预期，超预期的通胀将推动美联储12月议息会议上加息50个BP概率增加，基准联邦基金利率将升至4.25%-4.5%，为2007年12月以来的最高水平，美债2年-10年国债收益率出现76BP倒挂。国内方面，中央政治局会议强调了2023年货币政策和财政政策总基调，要求“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，2023年中央财政将成为加杠杆主力。稳健货币政策在保持流动性合理充裕前提下加大结构性货币政策工具使用。国务院联防联控机制综合组继续推动各地细致入微落实新十条优化措施，利率债和信用债出现分化，低等级和长久期信用债利差显著上行。转债方面：一是关注新冠治疗相关的医药行业；二是关注与消费复苏相关，如机场、航空、餐饮旅游、文化娱乐等行业。 　　风险提示 　　宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险，正股业绩风险；政策风险；模型风险