加入VIP免费下载华西证券-12月美联储议息会议点评：加息幅度如期放缓，预期引导仍然偏鹰-221215
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事件概述 北京时间12月14日凌晨3时，美联储公布12月FOMC会议声明。相关点评如下： 主要观点 12月如期加息50bp，缩表按原计划提速 美联储12月加息50BP，幅度符合市场预期。美联储12月议息会议宣布，将联邦基金利率的目标区间上调至4.25%至4.50%（上调50bp），幅度符合CME期货价格隐含的市场预期。自今年3月以来，美联储已连续加息7次，共加息425bp，创下自1981年以来的最大密集加息幅度。 除此之外，美联储还将存款准备金利率提高至4.4%，隔夜回购利率与逆回购利率分别提高至4.5%与4.3%，同时上调一级信贷利率至4.5%。 缩表按原计划推进。委员会决定继续按5月份发布的《缩减美联储资产负债表规模计划》实施缩表，12月缩减规模950亿美元，其中包括600亿美元国债和350亿美元MBS。 上调2022年经济增速和通胀、下调失业率 上调2022年经济增速：美联储对于2022年经济增速的预期由9月的0.2%上调至0.5%。议息会议指出最近的指标表明支出和生产温和增长，虽然大幅度密集加息下，美国经济增速下行，但是韧性仍强，从3季度经济数据来看，商品消费、非住宅投资、政府支出、进出口表现均好于2季度。鲍威尔在后续的新闻发布会上也表示，美国经济与去年相比大幅放缓，不过数据显示本季度美国经济将温和增长，虽然实现“软着陆”的路径很窄，但仍有可能。 与上调2022年增速不同，美联储下调了2023和2024年的增速预期，下调后的增速预期分别为0.5%（上次1.2%）和1.6%（上次1.7%）。下调后的2023年增速预期与2022年相同，意味着如果实际增速如美联储所料，明年美国经济仍有韧性，市场预期的衰退或难以出现。 上调PCE、核心PCE：议息会议依然维持了此前几个月对于通胀的表示，指出通货膨胀仍然居高不下，反映出与新冠大流行、能源价格上涨和更广泛的价格压力相关的供需失衡。美联储此次继续上调了2022年PCE与核心PCE预期，由9月的5.4%和4.5%分别上调至5.6%和4.8%。 11月美国通胀数据低于市场预期，CPI同比7.1%（预期7.3%），核心CPI同比6%（预期6.1%），从贡献因素来看，能源分项贡献继续收窄，二手车价格延续回落，房租价格增速趋缓，通胀粘性开始走弱。不过鲍威尔表示“10月和11月通胀数据显示通胀录得可喜的下降，但还需要更多通胀下降的证据” 同样上调了2023、2024年的PCE与核心PCE，上调后，2023年PCE与核心PCE预期分别为3.1%和3.5%；2024年PCE与核心PCE预期分别为2.5%和2.1% 下修失业率：议息会议指出，最近几个月美国就业增长强劲，失业率保持在低位。从最新数据来看，11月新增非农就业26.3万人，高于市场预期的20万，11月失业率为3.7%，持平预期，美国劳动力市场依然较为强劲。 美联储此次下修了失业率预期，2022年失业率预期由9月的3.8%下修至3.7%，2023、2024年失业率则上修至4.6%，较9月分别提升0.2%。 后续加息节奏如何演绎？ 点阵图预期2023年或许还有75bp的加息幅度。12月点阵图表明，19位委员中有10位委员预计2023年联邦基准利率目标区间在5.0%-5.25%，另有5位委员预计联邦基准利率目标区间在5.25%-5.50%，从目前的目标区间来看至少还有75bp的加息幅度。 鲍威尔在后续的新闻发布会上也表示明年的利率水平将高于投资者的预期，加息还有一段路要走。并且对于何时降息，鲍威尔表示“直到委员会有信心确认通胀下降到2%之前，我不认为我们会考虑降息。恢复价格稳定可能需要在一段时间内保持限制性政策立场。” 从加息预期中位数来看，2023年中位数为5.1%（较9月增加50bp），而降息则要等到2024年，中位预期为4.1%（9月预期为3.9%），比市场预期偏鹰，进一步巩固抗通胀成果。 大类资产表现 美股收跌、黄金走弱，美债利率、美元冲高回落。美股走势一波三折，最终收跌，受加息幅度符合预期影响，美股出现反弹，随后鲍威尔发言偏鹰，最终收跌，道琼斯、纳斯达克、标普500分别下跌0.42%、0.76%、0.61%；黄金走弱，跌至1819.2美元/盎司；10年期美债收益率冲高至3.56%，后有所回落；美元指数最高站上104.2，后有所回落。 风险提示 经济活动超预期变化。
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（以下内容从华西证券《12月美联储议息会议点评：加息幅度如期放缓，预期引导仍然偏鹰》研报附件原文摘录）事件概述 北京时间12月14日凌晨3时，美联储公布12月FOMC会议声明。相关点评如下： 主要观点 12月如期加息50bp，缩表按原计划提速 美联储12月加息50BP，幅度符合市场预期。美联储12月议息会议宣布，将联邦基金利率的目标区间上调至4.25%至4.50%（上调50bp），幅度符合CME期货价格隐含的市场预期。自今年3月以来，美联储已连续加息7次，共加息425bp，创下自1981年以来的最大密集加息幅度。 除此之外，美联储还将存款准备金利率提高至4.4%，隔夜回购利率与逆回购利率分别提高至4.5%与4.3%，同时上调一级信贷利率至4.5%。 缩表按原计划推进。委员会决定继续按5月份发布的《缩减美联储资产负债表规模计划》实施缩表，12月缩减规模950亿美元，其中包括600亿美元国债和350亿美元MBS。 上调2022年经济增速和通胀、下调失业率 上调2022年经济增速：美联储对于2022年经济增速的预期由9月的0.2%上调至0.5%。议息会议指出最近的指标表明支出和生产温和增长，虽然大幅度密集加息下，美国经济增速下行，但是韧性仍强，从3季度经济数据来看，商品消费、非住宅投资、政府支出、进出口表现均好于2季度。鲍威尔在后续的新闻发布会上也表示，美国经济与去年相比大幅放缓，不过数据显示本季度美国经济将温和增长，虽然实现“软着陆”的路径很窄，但仍有可能。 与上调2022年增速不同，美联储下调了2023和2024年的增速预期，下调后的增速预期分别为0.5%（上次1.2%）和1.6%（上次1.7%）。下调后的2023年增速预期与2022年相同，意味着如果实际增速如美联储所料，明年美国经济仍有韧性，市场预期的衰退或难以出现。 上调PCE、核心PCE：议息会议依然维持了此前几个月对于通胀的表示，指出通货膨胀仍然居高不下，反映出与新冠大流行、能源价格上涨和更广泛的价格压力相关的供需失衡。美联储此次继续上调了2022年PCE与核心PCE预期，由9月的5.4%和4.5%分别上调至5.6%和4.8%。 11月美国通胀数据低于市场预期，CPI同比7.1%（预期7.3%），核心CPI同比6%（预期6.1%），从贡献因素来看，能源分项贡献继续收窄，二手车价格延续回落，房租价格增速趋缓，通胀粘性开始走弱。不过鲍威尔表示“10月和11月通胀数据显示通胀录得可喜的下降，但还需要更多通胀下降的证据” 同样上调了2023、2024年的PCE与核心PCE，上调后，2023年PCE与核心PCE预期分别为3.1%和3.5%；2024年PCE与核心PCE预期分别为2.5%和2.1% 下修失业率：议息会议指出，最近几个月美国就业增长强劲，失业率保持在低位。从最新数据来看，11月新增非农就业26.3万人，高于市场预期的20万，11月失业率为3.7%，持平预期，美国劳动力市场依然较为强劲。 美联储此次下修了失业率预期，2022年失业率预期由9月的3.8%下修至3.7%，2023、2024年失业率则上修至4.6%，较9月分别提升0.2%。 后续加息节奏如何演绎？ 点阵图预期2023年或许还有75bp的加息幅度。12月点阵图表明，19位委员中有10位委员预计2023年联邦基准利率目标区间在5.0%-5.25%，另有5位委员预计联邦基准利率目标区间在5.25%-5.50%，从目前的目标区间来看至少还有75bp的加息幅度。 鲍威尔在后续的新闻发布会上也表示明年的利率水平将高于投资者的预期，加息还有一段路要走。并且对于何时降息，鲍威尔表示“直到委员会有信心确认通胀下降到2%之前，我不认为我们会考虑降息。恢复价格稳定可能需要在一段时间内保持限制性政策立场。” 从加息预期中位数来看，2023年中位数为5.1%（较9月增加50bp），而降息则要等到2024年，中位预期为4.1%（9月预期为3.9%），比市场预期偏鹰，进一步巩固抗通胀成果。 大类资产表现 美股收跌、黄金走弱，美债利率、美元冲高回落。美股走势一波三折，最终收跌，受加息幅度符合预期影响，美股出现反弹，随后鲍威尔发言偏鹰，最终收跌，道琼斯、纳斯达克、标普500分别下跌0.42%、0.76%、0.61%；黄金走弱，跌至1819.2美元/盎司；10年期美债收益率冲高至3.56%，后有所回落；美元指数最高站上104.2，后有所回落。 风险提示 经济活动超预期变化。
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