广发期货-国债早报：资金面收敛，市场情绪转弱-210629

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[期债主要观点]昨日，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.14%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.02%。

银行间主要利率债收益率上行1-2bp，截至16:50，10年期国开活跃券210205收益率上行1.20bp报3.5250%，10年期国债活跃券200016收益率上行1.38bp报3.1225%。

公开市场操作方面，央行开展了300亿元逆回购操作，当日100亿元逆回购到期，昨日净投放200亿元。

资金面方面，银行间资金面整体维持均衡偏宽，主要回购利率全线上行，但隔夜资金利率仍在1.56%的低位，7天期资金利率上行9.32bp报2.29%，14天期资金收敛较为明显，上行逾16bp报在2.83%。

昨日，资金面有所收敛，期债震荡收窄。

昨日央行第三天进行公开市场投放200亿元，短端资金利率持续低位，但昨日非银资金利率收敛明显，GC001大幅上行148bp报4.225%，分析可能是由于跨半年资金面扰动，银行融出意愿较低，导致非银资金短期紧张，于是现券承压。

关注央行是否增加投放进行对冲。

大宗商品方面，昨日国内商品期市收盘涨跌不一，据国家发改委监测，6月21日～25日，全国平均猪粮比价为4.90∶1，已进入过度下跌一级预警区间（低于5∶1），中央和地方将启动猪肉储备收储工作，预计短期猪价延续反弹回升。

发改委、市场监管总局联合调研尿素市场和价格情况，分析研判后期市场形势和价格走势，下一步，两部门将会同相关部门，继续密切关注尿素等农资市场动态，维护化肥等农资市场秩序和价格稳定。

官方开始加强对尿素产品价格调控，尿素价格或承压回落。

关注大宗商品价格上行趋势变化，和对下游传导效应。

消息面上，央行货币政策委员会召开二季度例会，会议表明要加强国内外经济形势的研判分析，加强国际宏观经济政策协调，防范外部冲击，集中精力办好自己的事，搞好跨周期政策设计，支持经济高质量发展；稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把握好政策时度效，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性。

目前政策表态与一季度货币政策报告整体出入不大，仍旧强调货币政策稳健灵活。

同时强调防范外部风险，显示下一阶段海外经济冲击和政策冲击是政策关注点之一，但国内政策可能还是“以我为主”。

预期下一阶段货币政策仍维持稳健中性。

总体而言，目前处于数据空窗期，市场维持对资金面关注，但临近月末，投资者交投谨慎，先前的乐观情绪有转弱的迹象。

但我们仍认为央行维稳态度明确，半年末资金波动有限，叠加地方债供给压力暂缓，半年时点退出后，短期期债仍有上涨空间。

操作上建议无单可逢回调适当买入持有。