国信期货-贵金属周报：我国外储增持黄金，关注下周美联储会议-221211

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（以下内容从国信期货《贵金属周报：我国外储增持黄金 关注下周美联储会议》研报附件原文摘录）
　　行情概览 　　12月5日-12月9日，内外盘贵金属价格维持震荡偏强走势，白银继续强于黄金。近期美元指数回落、美债利率下行、美债收益率曲线倒挂程度加深，贵金属反弹延续。市场关注接下来一周美国通胀数据和12月美联储会议。 　　11月我国外储自2019年9月来首次增持黄金，复盘我国外汇储备中黄金持有量和金价的关系，我国分别在2001年底、2002年底、2009年初、2015年-2016年、2018年-2019年增持黄金，在出现增持后，黄金价格均以上涨为主。增持黄金的现象不止于我国。今年第三季度，全球央行购金量近400吨，创单季增持幅度的历史新高。今年前三季度，央行购金同比则增长62%。 　　近期市场衰退逻辑继续强化。最新一周美国初请失业金人数23万人，续请失业金人数167.1万人均上升。11月非农就业报告尽管好于市场预期，但我们需看到，就业市场背后严峻的供需失衡现象，及随之带来的硬着陆风险。美国11月ISM制造业PMI报49，2020年5月以来首次跌破荣枯线。 　　市场关注接下来一周美国通胀数据和12月美联储会议。若11月CPI同比继续下行且好于预期，有望进一步提振市场积极情绪。市场预期12月加息50bp概率为80%，加息75bp概率为20%。那么12月会议将成为美联储紧缩斜率的拐点。尽管当前美联储紧缩斜率见顶已基本明朗，但仍需要谨慎看待，目前市场对明年下半年美联储将降息的积极预期，这也将影响贵金属上涨的节奏。主要考虑明年通胀回落幅度仍有限，或仍难以回到2%的目标水平。政策倾向上，鲍威尔曾多次提及沃尔克抗击通胀的经验，美联储或宁愿用力过猛，也不愿通胀失控。 　　对贵金属而言，随着美国经济增长的压力逐渐浮现，而同时通胀高位回落，美联储货币政策紧缩斜率见顶，贵金属上涨趋势已逐渐明朗，白银在工业需求提振下，则因低库存受到更多商品属性的支撑，但短期来看市场或已对12月美联储会议的鸽派预期较足，或有回调风险。 　　操作上建议，以逢低买入为主，关注黄金1730美元/盎司（AU2302390元/克）和白银21美元/盎司附近支撑（AG23024800元/千克）附近支撑。