民生证券-5月工业企业利润点评：企业利润保持强势，不平衡状况犹存-210629

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企业利润同比增速小幅回落，依然强劲1―5月份，全国规模以上工业企业利润同比增长83.4%，比2019年同期增长48.0%，两年平均增长21.7%，较4月份回落0.9个百分点，依然保持强势。

不同所有制企业利润分化显著1-5月份，国有控股企业利润总额同比增长1.5倍；股份制企业同比增长86.5%；外商及港澳台商投资企业同比增长80.8%；私营企业仅增长56.3%，私营企业利润增速远低于规模以上工业平均水平，不同所有制企业间利润分化有所加剧。

多数行业实现利润高增长，原材料制造业拉动最强分行业来看，近七成行业利润同比增长，八成行业盈利超过2019年同期。

在41个大类行业中，有8个行业利润增速超过100%，有6个行业利润增速在30%―100%之间。

5月原材料制造业利润同比增长1.11倍，两年平均增长32.0%，增速比规模以上工业高11.8个百分点，带动工业企业盈利较快增长。

经营状况持续改善，盈利能力持续上升5月末规模以上工业企业应收账款同比增速较4月末回落1.9个百分点，连续两个月回落。

应收账款平均回收期同比减少7.0天，较4月末减少0.2天。

表明工业企业的运营能力在持续改善。

5月末规模以上工业企业营业收入利润率为8.02%，同比提高0.95个百分点。

表明工业企业的盈利能力有所提升。

风险提示：海外疫情持续恶化，通货膨胀超预期等。