招商银行-权益指数月报-2022年12月-：2023年中证500等中小盘指数有望跑赢大盘-221205

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（以下内容从招商银行《权益指数月报（2022年12月）：2023年中证500等中小盘指数有望跑赢大盘》研报附件原文摘录）
　　三大指数特征介绍：沪深300、中证500和中证1000这三大市值风格指数，是指数产品最常使用的挂钩标的。三大指数的主要差异体现在市值、行业、估值和业绩等方面。总体而言，中证500和中证1000走势较为接近，风格都偏中小成长，科技制造等新兴产业占比较高。沪深300走势与前两者有较大差异，其风格更偏大盘蓝筹，金融和消费占比更高。从股价和业绩的弹性来看，市值越小波动越大。由于常出现大小盘剧烈分化，因此，如何判断市值风格至关重要。 　　影响市值风格的关键因子：大小盘分化的核心原因是两者业绩增速差的变化，影响业绩增速差的关键因子有三项：1）宏观流动性是否宽裕，宏观流动性宽裕时通常小盘股偏强；2）新兴产业是否快速发展，新兴产业爆发时小盘股也通常偏强；3）并购重组政策是否积极，并购重组政策积极时小盘股也通常偏强。 　　2022年市场回顾：今年是权益市场较为惨淡的一年，大小盘风格指数均下跌。11月以来压制市场的三座大山均有重大转变：1）防疫政策优化调整；2）房地产政策三箭齐发；3）美国加息预期放缓。在上述拐点级别的政策推动下，11月A股明显反弹，风格偏大盘蓝筹。 　　2023年市场展望：1）展望宏观经济，防疫政策大方向已经明朗，房地产政策也已明显转向，政策拐点已至，经济终将重启。预计2023年一季度在疫情和外需的拖累下宏观经济仍将筑底，二季度迎来明显好转，三四季度有所回落。2）展望货币政策，维持偏宽松格局，明年美联储加息周期步入尾声，中国通胀处于合意区间的偏低位置，央行仍会降息降准，M2增速有望高于名义GDP增速。3）展望A股大盘，将从底部震荡逐步走向慢牛。节奏上，预计今年11月到明年中呈N字形态，下半年可能高位调整；上证指数运行空间2900到3700。4）展望市值风格，现阶段受益于防疫政策和地产政策，消费和金融地产或带动沪深300阶段性跑赢中证500。但总体来说，经济修复力度较弱，消费和金融地产和总量经济高度相关，持续性不强。2023年景气度或偏向中小盘，宏观流动性将继续宽松，科技制造等新兴产业在国家产业政策支持下仍将快速发展，并购重组政策亦不会收紧，中证500和中证1000等中小盘指数有望跑赢大盘。 　　风险提示：1、市场底往往处于政策底和业绩底之间，当前处于政策驱动的上半场，业绩驱动的下半场或在明年二季度，期间市场应有调整。2、地产基建政策持续超预期加码，将带动风格偏大盘蓝筹。