中邮证券-晨会纪要-210629

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美联储政策不确定性加剧美国持续释放流动性长达一年之久，随着美国新冠疫苗接种率的提高，以及全球疫情稳中有降的趋势，宽松政策终有落幕之时。

目前市场出现的微妙变化，大有反映宽松货币政策结束的迹象。

此前，美联储一直认为“通货膨胀是暂时的”，并没有急于调整刺激性货币政策的方向和力度。

6月份美国公布的5月核心CPI创多年来新高、5月核心PPI创下历史纪录。

美联储即便仍然认为通货膨胀是暂时的，但已经开始正视短暂通胀可能带来的负面影响并考虑采取措施应对。

数据显示，美国3年及以下国债收益率出现上升，5年及以上国债收益率出现下降。

有市场分析人士认为，短端国债收益率上升，可能意味着美联储比预期提前收紧政策，以帮助缓解通胀压力，二季度美国GDP超过两位数预期增速的落地也增加了这种可能。

目前看，美国宽松货币政策退出时间表有望逐步清晰，但与历史上的宽松政策退出相比，此次可能引发全球金融市场动荡的担忧更甚，这可能会影响未来的经济增长，美国长端国债收益率回落，反映出对经济增长乐观态度的降低。

市场对美联储接下来的“行动”仍是猜测，唯一确定的就是，目前是美联储政策最不确定的阶段。

资本市场最害怕的就是不确定性，美股、A股均受到不同程度影响，受加息预期影响，美元指数开始大跃升，6月15日之后短短三天内美元指数一度反弹超2%。

在美元和美债的双重压力之下，国际黄金自6月11日以来连续下跌。