浙商证券-国防军工行业点评报告：2021全球百强军工企业中国军售排名第二；军贸将迎新机遇-221209

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（以下内容从浙商证券《国防军工行业点评报告：2021全球百强军工企业中国军售排名第二；军贸将迎新机遇》研报附件原文摘录）
　　事件：12月5日，SIPRI发布最新数据，2021年全球百强军工企业军售总额为5921亿美元，较2020年增长1.9%。其中8家中国军企武器销售总额为1090亿美元，同比增长6.3%，占据全球市场份额的18%，仅次于美国排名第二。 　　克服疫情下全球供应链中断影响，全球百强军企销售额持续增长 　　2021年全球百强军企销售额实现连续第7年增长，同比增长1.9%，但仍低于新冠疫情前的四年年均复合增速3.7%。2021年大部分军企仍然受到疫情下全球供应链中断影响，包括航运延误、零部件短缺以及劳动力不足等问题，未来有望逐渐修复。 　　美国公司主导全球武器销售市场，中国军企增速亮眼 　　1）2021年全球百强军企中共有40家美国公司上榜，武器销售总额2992亿美元，较2020年下滑0.9%，占据全球市场份额的51%。2021年，洛克希德·马丁、雷神、波音、诺斯罗普·格鲁曼、通用动力全球武器销售额占比分别达到10.2%、7.1%、5.6%、5.0%、4.5%，这也是自2018年以来，美国公司第四次占据前五。 　　2）2021年共有8家中国公司上榜全球百强军企，武器销售总额1090亿美元，同比增长6.3%，占据全球市场份额的18%，仅次于美国排名第二。其中兵器工业、中航工业、航天科技、中国电科、航天科工排名为7-11位，武器销售额分别为216、201、191、150、145亿美元，占比分别为3.6%、3.4%、3.2%、2.5%、2.5%。 　　中国军贸份额与自身实力不符，武器装备出口具较大提升空间 　　1）根据SIPRI数据，2017-2021年全球军贸市场主要被美、俄、法占据，市场份额分别为38.6%、18.6%、10.7%，而中国同期份额仅为4.6%，排名第四，与百强军企销售额中18%的占比实力严重不符，存在较大提升空间。 　　2）2017-2021年我国前五大军贸客户分别为巴基斯坦、孟加拉、泰国、缅甸以及摩洛哥，占我国军贸出口的比重分别为47%、16%、5%、5%、3%。巴基斯坦作为我国最主要的军贸客户，2017-2021年仅占全球军贸进口份额的3%，而其余潜在客户沙特、埃及、卡塔尔、阿联酋占比分别为11%、6%、5%、3%，空间广阔。 　　俄乌冲突有望重塑全球军贸格局，我国军企迎来新机遇 　　1）自俄乌冲突爆发以来，现代战争信息化、体系化以及精确打击能力的重要性不断凸显，或将推动全球主流军备进口国改变采购方针。 　　2）俄罗斯同时作为原材料供应商及武器生产商，俄乌冲突一方面加剧了新冠疫情以来全球军工供应链中断的影响，使得供应链分散的欧美系军企在供给端无法快速提升产能；另一方面，制裁使得俄罗斯在半导体等元器件进口和武器出口上均受到较大影响，俄系军企普遍停滞不前。 　　3）我国军工体系注重自主可控，不依赖全球供应链，叠加两年来优秀的疫情控制，供给端基本保持稳定，未来拥有一定科技优势的我国军企有望在国际军贸市场中迎来新机遇。 　　投资建议：关注陆军装备、飞机/无人机、精确制导武器三大军贸优势方向 　　根据SIPRI数据，2017-2021年我国军贸产品中飞机、舰船、装甲车辆及导弹占比较高，分别为28%、23%、21%、16%。其中陆军装备我国推出新型军贸合成旅，成套体系化输出；飞机方面我国教练机、无人机物美价廉，畅销全球；精确制导武器领域我国远程火箭炮、导弹具备比较优势，建议持续关注。 　　1）陆军装备：内蒙一机、中兵红箭、联创光电、北方导航。 　　2）飞机/无人机：洪都航空、航天彩虹、中无人机。 　　3）精确制导武器：高德红外、广东宏大。 　　风险提示：1）军贸新客户开拓不及预期；2）重要产品交付不及预期。