加入VIP免费下载国盛证券-煤炭开采行业周报：期货领涨，板块行情启动在即-221211
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本周行情回顾： 中信煤炭指数3255.33点，上涨0.06%，跑输沪深300指数3.23pct，位列中信板块涨跌幅榜第22位。 重点领域分析： 动力煤：先涨后跌，短期震荡运行。本周，寒潮来袭，市场情绪好转，港口煤价先涨后跌。截至12月9日，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1363元/吨左右，周环比下跌8元/吨。产地方面，主产区大部分煤矿生产积极，供应稍有提升；近期多数地区疫情管控优化，叠加下游情绪好转，部分冶金化工备货积极，周边站台及煤厂调运积极性好转，煤矿拉煤车陆续增加，出货情况好转，价格多有小幅上涨。港口方面，疫情管控优化&产地供应恢复，产地发运持续恢复，港口调入量震荡回升，但受制于产地价格强势、冬季冻车等因素，同比仍处于较低水平；而迎峰度冬来袭，下游采购出现明显回升，港口调出量出现跃升，北港库存开始去化。下游方面，上周末全国大部分地区气温降幅较大，且气温较常年偏低，电厂日耗持续回升，居同比偏高水平，电厂库存持续去化，具备刚性补库需求，采购较为积极。整体而言，目前上游煤矿价格稳中上涨，受成本支撑以及冻车等因素的影响，低价货源很少，而下游随着寒潮到来，带动电煤市场情绪回暖，但是补库多以刚性需求为主，价格经过短暂上涨后，后市走势暂不明朗，上下游以博弈为主，短期市场震荡僵持运行，后期重点关注疫情防控措施优化后的发运情况及下游需求持续性，重点关注春节前后时点。 焦煤：冬储补库&预期好转，价格持续上行。本周，终端需求表现较好，焦炭第三轮提涨全面落地，下游焦企对原料煤采购较为积极，煤矿出货顺畅，库存压力明显缓解，市场心态偏乐观，带动产地煤价延续涨势，本周山西长治地区贫煤及贫瘦煤价格上调100-110元/吨，内蒙地区肥煤价格上调50元/吨，山东地区气精煤价格上调50-80元/吨。截至12月9日，京唐港山西主焦报收2540元/吨，周环比持平。产地方面，前期停产、减产的煤矿逐步恢复正常生产，焦煤供应稍有增加。汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加4.6万吨至913.4万吨。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关高位运行，汾渭统计12.5-12.8甘其毛都口岸通关4天，日均通关811车，较上周同期日均减少2车；受国内市场情绪好转影响，口岸蒙煤交投氛围好转，短盘运费继续探涨，蒙5原煤报价涨至现汇1600-1650元/吨。需求端，焦炭落实第三轮涨价，焦企利润有所修复，叠加焦企厂内原料煤库存整体多处中低位&焦钢企业多有冬储需求，对原料煤采购积极；但受疫情等因素影响，部分钢厂原料到货情况仍不佳，厂内原料端库存相对较低，催货现象较为频繁。后市来看，当前疫情对焦煤供应端仍有扰动，需求端铁水和焦炭产量偏低，焦煤供需处于基本平衡状态。焦炭第三轮提涨顺利落地，亏损压力减轻，焦企原料煤补库需求好转；山西主焦煤等煤种成交普遍继续较好，部分价格进一步反弹。（1）动力煤对炼焦配煤的强支撑，榆林和鄂尔多斯主流动力煤价格已实现企稳，这导致与动力煤相关的部分炼焦配煤价格走势强于山西主焦，反过来亦给主焦价格带来一定支撑；（2）焦企原料煤的冬储补库，排除疫情因素影响，对于目前焦企的原料煤库存来说，需找机会进行冬储补库。总体而言，在动力煤阶段性支撑和焦企补库带动下，焦煤正迎来冬储补库行情，焦煤价格亦有望持续上行。长期来看，我们认为“买焦煤”就是“买地产”，近期有关地产的政策组合拳极大缓解了市场的悲观情绪，给市场注入希望。随着后续需求端的缓慢复苏，地产或已渡过最艰难的时刻，焦煤需求亦是如此。 焦炭：第三轮提涨落地，市场偏强运行。本周，焦炭开启第三轮提涨落地执行，涨幅100~110元/吨，累计涨幅300~330元/吨。供应端，焦企利润倒挂情况稍有修复，且随着多地疫情防控措施优化，部分前期减产的焦企开始逐步提产。需求端，部分钢厂原料到货情况仍不佳，厂内焦炭库存偏低，加之冬储因素，补库较为积极，部分钢厂催货现象较为频繁。综合来看，因原料煤价格坚挺，焦企利润空间有限，生产积极性较差，叠加原料到货吃力&环保政策干扰，焦炭供应端持续收紧；而钢厂库存持续去化，考虑潜在的运输风险以及冬储补库需求，采购积极性明显提升，部分有排队拉货现象。焦炭基本面由宽松转向偏紧格局，价格有望持续上行。 投资策略。上周，证监会发文“即日起恢复涉房上市公司并购重组及配套融资（第三支箭），恢复上市房企和涉房上市公司再融资，调整完善房地产企业境外市场上市政策”本轮政策组合拳极大缓解了此前市场的极度悲观情绪，给市场注入希望。随着后续需求端的缓慢复苏，地产或已渡过最艰难的时刻，煤炭需求亦是如此；叠加疫情防控措施优化，寒潮来袭+库存低位+冬储补库，板块行情启动在即，积极加配。本周焦煤主力合约2305上涨9.3%。强烈推荐焦煤板块的山西焦煤、潞安环能、平煤股份；坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，上网电价大幅下调。
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（以下内容从国盛证券《煤炭开采行业周报：期货领涨，板块行情启动在即》研报附件原文摘录）本周行情回顾： 中信煤炭指数3255.33点，上涨0.06%，跑输沪深300指数3.23pct，位列中信板块涨跌幅榜第22位。 重点领域分析： 动力煤：先涨后跌，短期震荡运行。本周，寒潮来袭，市场情绪好转，港口煤价先涨后跌。截至12月9日，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1363元/吨左右，周环比下跌8元/吨。产地方面，主产区大部分煤矿生产积极，供应稍有提升；近期多数地区疫情管控优化，叠加下游情绪好转，部分冶金化工备货积极，周边站台及煤厂调运积极性好转，煤矿拉煤车陆续增加，出货情况好转，价格多有小幅上涨。港口方面，疫情管控优化&产地供应恢复，产地发运持续恢复，港口调入量震荡回升，但受制于产地价格强势、冬季冻车等因素，同比仍处于较低水平；而迎峰度冬来袭，下游采购出现明显回升，港口调出量出现跃升，北港库存开始去化。下游方面，上周末全国大部分地区气温降幅较大，且气温较常年偏低，电厂日耗持续回升，居同比偏高水平，电厂库存持续去化，具备刚性补库需求，采购较为积极。整体而言，目前上游煤矿价格稳中上涨，受成本支撑以及冻车等因素的影响，低价货源很少，而下游随着寒潮到来，带动电煤市场情绪回暖，但是补库多以刚性需求为主，价格经过短暂上涨后，后市走势暂不明朗，上下游以博弈为主，短期市场震荡僵持运行，后期重点关注疫情防控措施优化后的发运情况及下游需求持续性，重点关注春节前后时点。 焦煤：冬储补库&预期好转，价格持续上行。本周，终端需求表现较好，焦炭第三轮提涨全面落地，下游焦企对原料煤采购较为积极，煤矿出货顺畅，库存压力明显缓解，市场心态偏乐观，带动产地煤价延续涨势，本周山西长治地区贫煤及贫瘦煤价格上调100-110元/吨，内蒙地区肥煤价格上调50元/吨，山东地区气精煤价格上调50-80元/吨。截至12月9日，京唐港山西主焦报收2540元/吨，周环比持平。产地方面，前期停产、减产的煤矿逐步恢复正常生产，焦煤供应稍有增加。汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加4.6万吨至913.4万吨。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关高位运行，汾渭统计12.5-12.8甘其毛都口岸通关4天，日均通关811车，较上周同期日均减少2车；受国内市场情绪好转影响，口岸蒙煤交投氛围好转，短盘运费继续探涨，蒙5原煤报价涨至现汇1600-1650元/吨。需求端，焦炭落实第三轮涨价，焦企利润有所修复，叠加焦企厂内原料煤库存整体多处中低位&焦钢企业多有冬储需求，对原料煤采购积极；但受疫情等因素影响，部分钢厂原料到货情况仍不佳，厂内原料端库存相对较低，催货现象较为频繁。后市来看，当前疫情对焦煤供应端仍有扰动，需求端铁水和焦炭产量偏低，焦煤供需处于基本平衡状态。焦炭第三轮提涨顺利落地，亏损压力减轻，焦企原料煤补库需求好转；山西主焦煤等煤种成交普遍继续较好，部分价格进一步反弹。（1）动力煤对炼焦配煤的强支撑，榆林和鄂尔多斯主流动力煤价格已实现企稳，这导致与动力煤相关的部分炼焦配煤价格走势强于山西主焦，反过来亦给主焦价格带来一定支撑；（2）焦企原料煤的冬储补库，排除疫情因素影响，对于目前焦企的原料煤库存来说，需找机会进行冬储补库。总体而言，在动力煤阶段性支撑和焦企补库带动下，焦煤正迎来冬储补库行情，焦煤价格亦有望持续上行。长期来看，我们认为“买焦煤”就是“买地产”，近期有关地产的政策组合拳极大缓解了市场的悲观情绪，给市场注入希望。随着后续需求端的缓慢复苏，地产或已渡过最艰难的时刻，焦煤需求亦是如此。 焦炭：第三轮提涨落地，市场偏强运行。本周，焦炭开启第三轮提涨落地执行，涨幅100~110元/吨，累计涨幅300~330元/吨。供应端，焦企利润倒挂情况稍有修复，且随着多地疫情防控措施优化，部分前期减产的焦企开始逐步提产。需求端，部分钢厂原料到货情况仍不佳，厂内焦炭库存偏低，加之冬储因素，补库较为积极，部分钢厂催货现象较为频繁。综合来看，因原料煤价格坚挺，焦企利润空间有限，生产积极性较差，叠加原料到货吃力&环保政策干扰，焦炭供应端持续收紧；而钢厂库存持续去化，考虑潜在的运输风险以及冬储补库需求，采购积极性明显提升，部分有排队拉货现象。焦炭基本面由宽松转向偏紧格局，价格有望持续上行。 投资策略。上周，证监会发文“即日起恢复涉房上市公司并购重组及配套融资（第三支箭），恢复上市房企和涉房上市公司再融资，调整完善房地产企业境外市场上市政策”本轮政策组合拳极大缓解了此前市场的极度悲观情绪，给市场注入希望。随着后续需求端的缓慢复苏，地产或已渡过最艰难的时刻，煤炭需求亦是如此；叠加疫情防控措施优化，寒潮来袭+库存低位+冬储补库，板块行情启动在即，积极加配。本周焦煤主力合约2305上涨9.3%。强烈推荐焦煤板块的山西焦煤、潞安环能、平煤股份；坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，上网电价大幅下调。
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