国泰期货-商品期权周报-221211

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（以下内容从国泰期货《商品期权周报》研报附件原文摘录）
　　板块综述与策略推荐 　　广州期货交易所工业硅期货合约正式挂牌交易时间为2022年12月22日，而工业硅期权合约正式挂牌交易时间为2022年12月23日；证监会确定大连商品交易所的黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油期货和期权为境内特定品种，于2022年12月26日引入境外交易者参与交易；上海期货交易所就白银期货期权合约和螺纹钢期货期权合约公开征求意见。郑商所和大商所2301系列期权合约到期后，商品期权市场成交量出现比较明显的下降，本周加息预期缓和、疫情防控政策优化，市场情绪较为积极，期权市场波动率多数仍维持稳定，其中波动率上涨较为明显的品种包括原油和棕榈油，而下跌较为明显的品种为棉花。 　　油脂三大品种中关注棕榈油本周出现近月隐波上涨而远月隐波下跌的走势，虽期限结构仍维持正挂但跨月价差显著缩小，可关注油脂波动率及价格强弱带来的跨品种交易机会；花生主力换月后距离到期较远，时间价值流失速度的衰减导致备兑策略超额收益的增长速度下降，卖方策略可获利了结；棉花隐波从相较于隐波自身和波动率锥的角度而言均处于低位，持仓量PCR和行情正相关呈现偏强走势，近远月偏度上行，市场情绪积极，可构建看涨期权牛市价差。 　　原油价格再度大幅连续下跌，市场避险情绪上升，波动率周度上涨近10%，期权波动率和标的价格延续负相关，期限结构倒挂，相较波动率锥接近95%分位数的高位，PCR和偏度未出现悲观情绪的再度发酵但PCR处于今年以来较低位置，可考虑构建熊市价差；TA波动率则相较稳定，原油和TA隐波价差扩大，可考虑布局跨品种波动率套利仓位；橡胶持仓量PCR延续震荡上行趋势，关注价格下方支撑，日历价差可继续持有。 　　铁矿石波动率变化不大，隐波相较于波动率历史数据和波动率锥处于极低分位数，PCR上行但偏度出现显著回落，关注市场情绪转变。 　　黄金期权随着标的回调期权隐含波动率小幅回落，和标的保持较为正相关的关系，期限结构仍维持略有倒挂，成交量PCR震荡下行，处于低位，主力隐含波动率曲线偏度再度上行，市场情绪较为积极。有色标的和期权隐波强弱均出现小幅分化，铜标的实际波动放大，隐含波动率周度上涨约1%，但未突破近期震荡区间，并推动期限结构小幅倒挂，持仓量PCR上涨幅度较大且和行情保持正相关，关注隐含波动率曲线偏度出现显著下降且近月曲线重新回归负偏，看跌期权溢价上行；铝期权隐含波动率周度较为平稳，期限结构维持正挂，平值隐波仍低于10日历史波动率，相较于历史波动率处于5%以下极低分位数，PCR和skew均没有明显变化，可关注Gamma Scalping交易机会；锌隐含波动率持稳，期限结构近远月没有显著差异。随着近期历史波动率的下降，市场实际风险溢价有所上行，若行情维持宽幅震荡或给到隐波进一步下行的可能，成交量PCR下降，主力曲线偏度上升，市场情绪仍偏向积极。