联合资信-建筑施工行业2022年三季度观察报告：基建投资持续发力和房地产继续探底，建筑施工行业收入保持增长但利润总额下降-221208

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（以下内容从联合资信《建筑施工行业2022年三季度观察报告：基建投资持续发力和房地产继续探底，建筑施工行业收入保持增长但利润总额下降》研报附件原文摘录）
　　一、行业相关政策 　　建筑行业“十四五”发展规划强调行业应从“量”的扩张转向“质”的提升。2022年以来，建筑行业相关政策仍以推进标准化作业和促进行业转型升级为主导。随着各地绿色建筑发展速度的提升，装配式建筑发展有望被持续推动。 　　二、建筑业发展状况 　　从行业层面来看，2022年前三季度全国建筑业总体维持中低速增长。受三季度基建投资发力影响，行业总产值同比增速回落有所放缓，新签合同额同比增速有所下降，行业集中度仍保持增长趋势。 　　2022年1－9月，全国建筑行业分别实现总产值和新签合同额206245.92亿元和234263.24亿元，同比分别增长7.82%和6.77%，增速较上年同期分别下降6.09个百分点和下降1.04个百分点，增速降幅较上半年明显放缓系前三季度基建投资发力带动建筑业恢复所致。截至2022年9月底，全国建筑业签订合同总额（在手）577879.24亿元，较2021年9月底增长10.56%，增速同比下降1.40个百分点。 　　从行业集中度来看，2022年1－9月，前八大建筑施工中央国有企业新签合同额99516.61亿元，相当于其2021年全年新签合同额76.25%；同时，前八大建筑施工中央国有企业新签合同额占同期全国建筑业新签合同额比重较2021年有所上升，2021年比重为37.88%，2022年前三季度上升至42.48%。 　　从样本企业来看，2022年前三季度，受国家基建投资发力影响，建筑施工企业营业总收入同比有所增长，但民营企业收入仍呈下降趋势；受坏账计提规模扩大影响建筑施工企业利润同比降幅明显；受融资能力不同影响，中央国有企业和地方国有企业杠杆率整体较为稳定，民营企业杠杆率呈下降趋势。偿债能力方面，受行业融资环境边际宽松影响，建筑施工企业短期偿债能力有所提升，但民营企业短期偿债能力仍弱。 　　联合资信选取债券市场公开发债主体作为样本企业，以下通过其披露的2022年三季度财务报表进一步分析建筑业运行状况。 　　受基建投资发力影响，2022年建筑施工企业第三季度营业总收入同比有所增长，但利润中位数同比降幅明显。2022年第三季度，样本建筑企业营业总收入同比增长2.91%；但行业受计提资产和信用减值损失影响，利润总额同比下降11.31%；营业利润率中位数为9.98%，环比提升0.15个百分点。总体来看，随着水泥和钢铁价格回落，建筑施工企业整体营业利润率水平环比小幅回升。 　　从不同所有制的建筑施工企业来看，2022年第三季度，中央国有企业、地方国有企业与民营企业之间的收入和利润增速存在分化。其中，中央国有企业和地方国有企业收入同比增速均为正，民营企业收入同比增速仍为负，主要系中央国有企业和地方国有企业较多分布在铁路、公路及桥梁等基础设施建设领域，受基建投资发力影响明显；民营企业利润总额同比增速下降幅度最大，主要原因为民营企业集中在房建及装修装饰等行业，受房地产停工影响计提大量减值损失所致。 　　从企业财务杠杆水平来看，截至2022年9月底，样本建筑施工企业资产负债率中位数为75.34%，较2021年9月底和2022年6月底分别提高1.82个百分点和提高0.14个百分点；样本企业全部债务资本化比率中位数为52.83%，较2021年9月底和2022年6月底分别下降1.01个百分点和增长0.71个百分点。截至2022年9月底，样本企业有息债务规模合计43047.46亿元，较2021年9月底和2022年6月底分别增加2886.81亿元和663.08亿元。其中，短期债务占38.50%，占比较2021年9月底基本持平，较2022年6月底下降1.19个百分点。 　　按企业性质看，在当前投资者风险偏好因素影响下，中央国有企业和地方国有企业较民营企业融资能力相对较强，民营企业负债水平整体波动较大。截至2022年9月底，中央国有企业、地方国有企业及民营企业的资产负债率中位数分别为75.36%、77.55%和62.99%，中央国有企业和地方国有企业负债水平明显高于民营企业。受房地产行业开工不足致业务规模下降影响，民营企业资产负债率环比下降1.70个百分点。 　　从现金流净额及资金缺口看，2022年前三季度，建筑施工企业经营活动现金流量净额-1080.34亿元，同比净流出规模有所缩小，业务回款情况有所改善；受PPP项目等投融资项目持续推进影响，建筑施工企业投资活动现金流量净额仍为负值（-3608.78亿元），但净流出规模同比有所下降；筹资活动现金流量净额6358.54亿元，同比略有增长。 　　短期偿债能力方面，受行业融资环境边际放松影响，截至2022年9月底，建筑施工企业现金短期债务比中位数为0.77倍，较2021年9月底有所增长，行业短期流动性压力有所减轻。分企业性质看，中央国有企业的融资能力及银企关系相对较强，短期偿债指标往往高于民营企业。截至2022年9月底，中央国有企业现金短期债务比中位数为0.82倍，较2021年9月底和2022年6月底分别增加0.03倍和减少0.06倍；民营企业现金短期债务比中位数为0.56倍，较2021年9月底和2022年6月底均增加0.20倍和0.08倍。