银河期货-挖掘纸浆的基本面数据：黄板白板显抗跌，关注内外预期差-210628

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现货贸易端国废黄板纸售价周内继续偏强运行。

从相对涨幅看，黄板纸从年初的同比价格持平上涨至目前的+26.8%，而针叶浆从年初的同比上涨+65.0%回落至目前的+40.4%，两者的估值仍有约10%的相对回归空间。

瓦楞纸龙头企业周内小幅调涨基地价格+50元/吨，提振了市场信心。

白板纸周内环比下跌-0.7%，白卡纸周内环比下跌-8.1%。

验证了白板纸较为抗跌，其加工利润在修复，而白卡纸的加工利润处于相对高位。

生活用纸和文化用纸方面，电商渠道和印厂的采购订单一般，各地成品库存压力较大。

周内期货强势回调，而纸成品多弱势走低，倒挂现象明显。

截至5月，全球发运量窄调，小幅累库，供应增量有限。

针阔叶价差在盘整2周后再次企稳，阔叶浆及其非标套利策略仍建议持有。

宏观消费端近端高频波罗的海干散货指数大幅回落至估值以下，不足以支撑浆价。

而浆价在连续数周的回调后，自身估值也从全商品的高位回落到了中位水平。

当前SP远月结构反映的是基本面在年末企稳，之后逐步改善。

这与国内包括造纸业投产周期、木浆自身周期及进口数量等国内数据较为一致。

但包括日本纸品库存、美国制造业PMI等海外数据支持浆价偏强运行至年末。

兑现内外的预期差可关注多远空近策略。

基本面中性。