国信证券-全志科技-300458-重大事件快评：智能物联SoC领导者，成长空间广阔-210629

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事项：全志科技是国内音视频SoC主控芯片领域的领导者，近期在智能物联领域持续发布新品，打开成长空间，前景广阔。

国信通信观点：我们认为全志科技多元化布局顺利，下游积累众多优质客户，在AIoT领域具备领先优势，有望优先享受行业红利。

公司内部形成完善高效的研发体系，在视频编解码、模拟电源、无线通信等领域积累了丰富的IP，在统一的产品集成开发模式下，可快速推出SoC、PMU、WIFI、ADC等产品，提升公司产品附加值。

同时，公司从消费级智能硬件市场向车规级和工业级领域持续升级和拓展，前景广阔。

我们预计公司2021-2023年营业收入分别为23.6/30.7/38.9亿元，归母净利润分别为4.1/5.5/7.0亿元，对应PE分别为65/49/39倍。

公司估值相比于行业平均水平仍有上升空间，首次覆盖，给予“增持”评级。

评论：公司是国内领先的AIoTSoC芯片设计商，下游应用领域逐渐丰富和升级全志科技成立于2007年，总部位于珠海，在深圳、香港、西安、北京、上海等地设有研发中心或分支机构。

公司的主营业务为系统级的超大规模数模混合SoC、智能电源管理芯片和无线互联芯片的研发与设计，产品广泛适用于智能硬件、平板电脑、智能家电、车联网、机器人、虚拟现实、网络机顶盒以及电源模拟器件、无线通信模组、智能物联网等多个产品领域，并积累了众多优质客户，如小米、百度、科大讯飞、美的、石头科技等。

公司早期做安卓平板处理器起家，于2012年做到全球销量第一，2015年于A股创业板上市后，开始多领域横向布局。

2020年，全志科技的营业收入达到15亿元，其中，智能终端应用处理器芯片占比75.2%，智能电源管理芯片占比8.3%，无线通信产品占比9.6%，存储芯片占比3.0%。