东方金诚-美债专题跟踪：加息放缓确认叠加衰退预期加剧，10年期美债收益率震荡下行-221202

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（以下内容从东方金诚《美债专题跟踪：加息放缓确认叠加衰退预期加剧，10年期美债收益率震荡下行》研报附件原文摘录）
　　上周美债收益率走势回顾 　　2022 年 11 月 28 日当周，10 年期美债收益率在震荡中总体延续大幅下行趋势。具体看，周一、周二，由于美联储多名重要官员发表鹰派讲话，引发了市场对于加息周期延长、利率终值更高的恐慌，10 年期美债收益率连续两个交易日累计上行 7bp 至 3.75%；但周三，美联储主席鲍威尔在演讲中表示，最早将在 12 月放缓加息，市场认为释放了政策边际宽松的鸽派信号，10 年期美债收益率下行 7bp,抹去周一、周二的升幅；周四，当日公布的美国10 月核心 PCE 物价指数降温，加之 PMI 数据全面陷入萎缩区间，强化了市场对于经济衰退及政策转向边际宽松的预期，推动 10 年期美债收益率继续下行 7bp 至 3.53%；周五，尽管当日公布的美国 11 月非农数据及薪资增速超预期强劲，在一定程度上扭转了此前的边际宽松预期，但却加重了市场对中长期经济的悲观预期，10 年期美债收益率进一步下行 2bp 至3.51%，与前一周五（11 月 25 日）相比大幅下行 17bp。 　　短期走势展望 　　近几周美债收益率持续走低，一方面反映了市场正在交易“经济下行压力加大+政策边际宽松”这一主线；另一方面也体现出，在当前货币政策调整和过渡阶段，市场处于与政策态度的博弈阶段，相较于实际政策操作，市场情绪对美联储态度的边际变化与转折更加敏感，导致美债收益率波动加大。在这一过程中，市场明显对于政策宽松抱有更大期待，因此更倾向于对于政策进行“鸽派解读”。这也意味着短期内，在无更多重磅增量信息与数据的情况下，在本月中旬加息落地之前，美债收益率可能仍将在 3.5%-3.7%的区间波动。但中长期看，由于当前 10 年期美债收益率已明显低于政策利率，处于定价区间下沿，未来总体上仍将随着政策利率的抬升而波动上行。