兴证期货-能源化工年度报告：新增产能压力与低估值博弈，聚酯原料弱震荡-221206

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（以下内容从兴证期货《能源化工年度报告：新增产能压力与低估值博弈 聚酯原料弱震荡》研报附件原文摘录）
　　我们的观点 　　从宏观来看，全球经济下行压力依然较大，海外衰退预期较强，国内存在一定修复动能。 　　成本端，目前化工产业链利润仍集中在原油及煤炭上，长时间利润集中能在源端，随着原油及煤炭供应端扰动降低，原油及煤炭估值存压缩空间，价格将进一步承压。 　　聚酯产业链不论原料还是聚酯端依然处于产能投放周期。PTA计划新增产能1450万吨，乙二醇计划新增产能480万吨，聚酯计划新增产能750万吨，PTA新增产能压力较大。产业链产能利用率总体维持低位，聚酯低基数及终端修复预期下，给予一定产量增速预期。 　　因此，成本端及供需依然压制聚酯原料，聚酯原料总体承压运行为主，关注阶段宏观偏暖预期下，聚酯原料修复估值可能。国内疫情防控政策趋向宽松，稳地产政策不断发力，明年一季度在宏观利好预期下存在修复估值反弹可能，但总体供需依然压制价格。此外，原油及煤炭压估值下，聚酯原料利润存在一定修复预期；PTA新增产能较大，且乙二醇修复估值动能较强，乙二醇及PTA价差存在进一步修复预期。 　　风险提示 　　能源价格超预期波动；新增产能释放不及预期；进出口大幅变动。