中信期货-大宗商品策略周报：原油有色逢高偏空，白银短缺行情未走完-221204

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（以下内容从中信期货《大宗商品策略周报：原油有色逢高偏空，白银短缺行情未走完》研报附件原文摘录）
　　长期（半年以上），我们从上至下的主逻辑线：国内和国外周期错配，各自产生预期差，分别是国内经济企稳反弹和海外经济需求走弱超预期。长期大方向上，我们维持空海外定价商品（铜、原油），多国内定价商品（黑色、建材、部分有色多头）的总思路，但在节奏方面，具体操作会有差异。我们会根据市场信息提供短期和长期的不同机会。 　　我们仍建议关注有色板块的抛空机会，螺纹的1-5反套以及玻璃01的基差修复机会，以及长期视角下原油逢高沽空机会。有色方面，海外流动性收紧打压需求是通胀回落的必要条件，叠加国内精铜产量稳步增加，供需将逐步转为过剩，因此长期铜价偏空；能源方面，美国汽柴油需求回落，成品油开始累库，叠加国内外炼厂开工率回升，短期可以关注汽柴油裂解价差的回落机会或原油地缘溢价回落产生的反弹抛空机会。同时，天然气取暖需求启动，欧洲库存拐点或已出现。黑色方面，近期地产相关的支持政策频频出台，“低库存+低利润”以及明年需求旺季前的窗口期使得多头更具性价比，但考虑政策落地的时间可能，建议做多远月合约。下周仍建议关注有色板块铜、铝等的抛空，螺纹的1-5反套机会。 　　贵金属方面，白银行情未走完。近期白银价格大涨引起市场关注，我们认为，通胀预期近日大幅反弹至2.43%，市场或将对预期修正，贵金属或有回调加仓可能。而从我们关注的金银现货相对短缺指标看，近期又大幅上行，显示白银相对黄金强势仍未走完，金银比下跌或继续。我们认为白银如果回调至21.7-22美元/盎司（沪银4900附近）可再加仓。