财信证券-固定收益月报：利率债大幅调整，地产信用显著改善-221206

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（以下内容从财信证券《固定收益月报：利率债大幅调整，地产信用显著改善》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　央行公开市场净回笼 7390 亿元，资金面中旬收紧后又放松。 本月公开市场共有逆回购投放 8050 亿元， MLF 投放 8500 亿元，逆回购到期13940亿元， MLF到期 10000亿元，全月广义公开市场累计净回笼 7390亿元。 11 月 30 日， DR001 收于 1.57%，月环比下行 19.49BP； DR007收于 2.02%，月环比下行 7.61BP。 　　国债收益率全线下行， 5 年期品种上行幅度最大；国开债收益率全线下行，国债期限利差变化不大。 本月 1 年期国债收于 2.13%，较上月末上行 40.36BP； 10 年期国债收于 2.89%，较上月末上行 24.17BP。10 年期与 1 年期国债期限利差较前一月收窄 16BP。 1 年期国开债收于 2.31%，月环比上行 45.16BP； 10 年期国开债收于 3.01%，月环比上行 24.03BP。 　　中短票收益率全线上行，城投债收益率全线上行， 1、 3 年期品种上行幅度较大。 中短票收益率方面，本月中短票收益率全线上行，其中1 年期 AAA、 AA+、 AA 等级和 3 年期 AA 等级上行幅度较大，较上月分别下行 55.5、 61.5、 75.5 和 70.5BP。城投债方面，本月城投债收益率整体上行，其中 1 年期 AA+、 3 年期 AA 等级上行幅度较大，较上月分别上行 61.5 和 70.5BP， 1 年期 AA 等级上行 75.5BP。 　　中短票信用利差整体上行，城投债信用利差整体上行。 信用利差方面，本月中短票信用利差涨跌互现，其中 3 年期 AA+等级、 3 年期 AA 等级、 1 年期 AA 等级上行幅度较大，较上月分别上行 63.5、 70.5 和75.5BP，其中 7 年期 AA 等级上行幅度较小，较上月上行 16BP。城投债信用利差整体上行，其中 1 年期 AA+等级、 1 年期 AA 等级、 1年期 AAA 等级上行幅度较大，较前一月分别上行 67.6、 82.6、 54.6BP，7 年期 AA 等级上行 34.3BP。 　　利率债方面， 现阶段，经济高频数据偏弱，社融或继续回落，疫情局势依然严峻，资金面边际改善，资金面修复终将带动利率回落。在近期债券利率明显上升的情况下，利率债具备一定的交易和配置价值，建议投资者近期可以重新增加债券配置。 　　地产债方面， 地产行业在后续较长的时间内，政策面都将处于宽松的周期，后续不排除有更多供给端、需求端的政策出台，但房住不炒仍然是政策核心，管理层希望将资金引导到保交楼、保民生的方向上去，解决存量问题，支撑土地市场的信心，为市场兜底。从投资角度来看，地产债信用风险会出现较大幅度的缓解，尤其是经营较为稳健的国企地产会明显受益。 　　风险提示： 疫情政策调整，城投融资环境变化，地产行业销售疲软。