国投安信期货-大宗商品周报：加息延续下商品或继续承压震荡-221205

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（以下内容从国投安信期货《大宗商品周报：加息延续下商品或继续承压震荡》研报附件原文摘录）
　　行情回顾：上周商品市场回落后反弹，整体上涨1.42%。各版块均收涨，其中贵金属领涨2.53%，其次为有色和黑色版块，分别上涨2.25%和1.84%，能化和农产品分别微涨0.56%和0.3%。 　　商品市场20日平均波动率上周大幅回落，各版块均以降波为主。资金来看，商品市场净流入105亿。主要是有色与黑色净流入较多，其中铁矿石、铜和螺纹钢资金流入居前。 　　展望：上周美元指数冲高后回落，商品市场出现反弹。周五公布的非农数据明显强于市场预期，大宗商品普遍承压。不过之前鲍威尔的发言明确了加息放缓的路径，因此市场短暂的波动后回落，商品市场小幅反弹。从国内来看，房地产的第三支箭发布，且疫情防控逐渐优化，后续需求改善预期进一步升温。整体来看，加息延续且市场已经开始计价终端利率5%以上，对商品市场依旧有所施压，不过国内需求强预期的支撑下，商品市场或震荡运行。 　　贵金属方面，上周五非农数据发布后贵金属一度下跌，但随着美元转跌，贵金属收复跌幅。加息放缓背景下，贵金属受到的压制预计逐渐减缓。而后续反弹的空间需要关注通胀的变化，从本次公布的非农数据来看，薪资水平继续上涨，通胀粘性或超预期。因此贵金属短期可能延续涨势，但行情依然会跟随预期存在反复。 　　有色方面，加息延续依然压制版块走势，不过国内疫情防控优化，以及稳金融的推进，为有色金属价格带来一定需求预期转好的支撑。12月国内有色金属市场可能走出低库存下的震荡行情，尤其可以关注锌、铅在上半月可能再次出现的反弹节奏。 　　黑色方面，淡季叠加疫情冲击，需求环比走弱，产量温和回落，库存小幅累积，去库基本进入尾声。房地产“三支箭”利好组合落地房地产市场有望企稳回暖。秋冬季限产叠加粗钢压减政策，供应压力整体缓解。原材料方面，随着冬储即将到来，钢厂补库预期对价格有所支撑。防疫政策持续优化，市场情绪相对乐观，黑色整体短期有望维持震荡偏强走势。 　　能源方面，近期市场对于后市预期从前期对于供应端的乐观预期转变成对现实需求的悲观预期。OPEC+延续既定产量政策符合预期，国内出行强度预期进一步边际走强，而强预期后续是否能被证实决定市场情绪能否修复。短期油价或延续震荡偏弱，关注后期俄油实际降量水平。 　　农产品方面，油脂方面，目前外围盘面仍然受到美国生物燃料政策提案的影响，目前提案给的体量增加力度是低于产能投放力度的，美豆油盘面受到了打压，国内豆棕油或震荡运行。生猪和鸡蛋进入季节性需求旺季，不过可能受到疫情负面影响，因此生猪反弹高度可能有限，鸡蛋或震荡运行。 　　【行情回顾】 　　上周商品市场回落后反弹，整体上涨1.42%。各版块均收涨，其中贵金属领涨2.53%，其次为有色和黑色版块，分别上涨2.25%和1.84%，能化和农产品分别微涨0.56%和0.3%。 　　从具体品种收盘价来看，涨幅最大的品种为白银、生猪和苯乙烯，涨幅分别为5.8%、5.22%和4.34%；跌幅最大的品种为燃料油、玻璃和淀粉，跌幅分别为3.74%、2.52%和1.98%。 　　商品市场20日平均波动率上周大幅回落，各版块均以降波为主。 　　资金来看，商品市场净流入105亿。主要是有色与黑色净流入较多，其中铁矿石、铜和螺纹钢资金流入居前。