南华期货-南华宏观周报：明年消费何时复苏？-221204

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（以下内容从南华期货《南华宏观周报：明年消费何时复苏？》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　防疫措施的优化有助于消费场景硬约束的打开，只是软约束能否同步迅速打开，大部分人都持怀疑态度。根据已开放国家经验来看，欧美等西方国家软约束相对较少，经济活动基本能在政策放开后立即加速，但东亚国家则不然，基本要经过一个高速感染期才会进入一个相对稳定期，也就是说东亚国家的软约束较强，经济活动基本要“置之死地而后生”。 　　从新加坡和韩国的经验来看，“躺平多久后消费才能回升”这个问题的答案差异很大。韩国从转向到消费好转大约需要半年时间。从正式全面解除防疫措施到消费好转则为4个月。受益于较高的疫苗接种率和完善的医疗体系，对于新加坡而言，从转向到消费好转大约需要1个月时间。从正式全面解除防疫措施到消费好转则几乎没有什么时滞。参照韩国的经验，假如我们加快放开的速度，那么预计这个时间约为4个月。因此，最快也要到明年四五月份才能看到消费的明显起色。 　　风险提示：疫情及政策不确定性