东吴期货-甲醇月报：宏观利多和基差收敛助推期价震荡上行-221202

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（以下内容从东吴期货《甲醇月报：宏观利多和基差收敛助推期价震荡上行》研报附件原文摘录）
　　周度观点 　　上月主要观点：近期受宏观面影响，甲醇单边波动较大。在缺乏强利多驱动的情况下，期价预计仍将承压震荡运行。基于高基差以及其后两月将有新增投产预期的情况，01-05正套持有。宁波富德MTO装置重启稳定运行叠加甲醇修复高基差，01PP-3MA可逢高做缩。 　　本月走势分析：截止至11.30甲醇主力合约报收2593元/吨，环比上月上涨117元/吨，涨幅在4.73%。11月初，受盛虹炼化一体化预期12月投产后将用单体替代MTO影响，甲醇期价弱势下行。而伊朗Majan（165万吨/年）甲醇装置突发停车，对后期进口增量或将有影响的情况下甲醇期价跌后小幅反弹。11月中，传闻宁波富德MTO装置有检修计划，浙江兴兴MTO装置年内或难重启，且坑口煤价阴跌叠加煤炭价格在政策端再度受到打压。需求预期走弱和成本支撑下移的双重打击下，甲醇期价涨后回落。11月末，受美制裁伊朗石化经纪商影响，市场预计或对国内进口伊朗甲醇产生障碍。与此同时，在国常会降准和美联储将放缓加息步伐等宏观消息提振下，甲醇期价跟随大宗商品整体反弹，基差同步收窄。 　　本月主要观点：甲醇目前仍维持供应偏宽松但需求偏弱的基本面格局。受疫情和天气影响，运输不畅的局面仍未得到根本性好转，内地补充港口货源数量暂且有限。进口量逐步回升后将对港口库存形成一定压力，但港口库存偏低的情况下累库幅度暂时可控，库存端仍有支撑。动力煤价格虽短时止跌企稳，但成本端已有所下移，不过煤价维持在历年偏高位置，成本仍有一定支撑。新增投产和进口量回升压力增大叠加烯烃消费预期走弱和煤炭价格承压，甲醇供需驱动逐渐向下，但较高基差限制下方空间，期价预计将保持底部震荡运行。近期基差有所回落，近端需求有走弱预期且煤炭价格区间下移，远期需求偏强尚未能证伪，01-05偏反套运行，但也要警惕因基差持续偏高而走一波正套行情。江苏斯尔邦MTO装置停车后01PP-3MA短期将走扩，但鉴于PP投产压力大于甲醇，01PP-3MA中长期仍逢高做缩，后期若港口MTO装置重启亦有利于价差做缩头寸。 　　风险提示：新增投产不及预期；西南气头装置超预期检修；MTO装置超预期重启；港口累库幅度不及预期；进口量回升不及预期；煤炭价格大幅下跌