开源证券-固收专题：市场反转或已确立，战略性看好内需——2022年12月十大转债-221205

文本预览：

《开源证券-固收专题：市场反转或已确立，战略性看好内需——2022年12月十大转债-221205（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《开源证券-固收专题：市场反转或已确立，战略性看好内需——2022年12月十大转债-221205（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从开源证券《固收专题：市场反转或已确立，战略性看好内需——2022年12月十大转债》研报附件原文摘录）
　　市场回顾：大盘价值领涨，地产链崛起 　　2022年11月转债市场整体呈现“N”型走势，中证转债指数月初至月中上行，而后下行，下旬开始反弹向上。正股方面，主要股指均呈现上行态势，大盘价值表现好于中小盘和成长，房地产相关板块领涨。正股表现较好由于对市场造成扰动的疫情、地产、美联储加息等因素边际缓解，转债表现弱于正股由于债券收益率的上行导致债基的赎回。 　　市场展望：市场反转或已确立，战略性看好内需 　　经过11月份上涨，市场情绪明显转好，当前股市整体估值历史分位数仍然较低，尤其是大盘、价值板块估值相比中小盘和成长，历史分位数更低。当前转债估值有所压缩，从价格来看已经有一定性价比，转股溢价率受到正股上涨影响有所压缩，尤其是股性转债压缩较快，后续随着正股市场持续向好，转债跟涨能力也会逐渐增强。 　　当前负面因素对市场的不利影响在边际递减。二十大后政府继续加大财政投资，基建投资保持高增速并且实物工作量不断形成，将对经济起到强力支撑；疫情防控政策优化，对经济约束变小；地产方面，政策持续加码，地产融资的“三只箭”给市场打了一针强心剂，地产相关板块11月表现强势，市场对地产恢复已明显偏乐观；后续随着各项政策措施落地，地产有望企稳复苏。 　　在历史上稳增长时期，价值蓝筹大都占优。随着稳增长推进，转债市场风格或面临切换，大盘价值转债可能会相对跑赢。市场反转或已确立，我们战略性看好内需，尤其是跟内需相关的龙头，推荐银地保、新老基建、制造业升级改造、传统消费、新型消费、互联网平台等行业的大盘、龙头转债标的。 　　条款博弈方面，对于赎回，一方面注意跟踪高价、高溢价率转债赎回风险，另一方面关注明确不赎回日期的个券；对于下修，寻找存在潜在下修机会的标的。 　　2022年12月十大转债：关注地产、基建和消费 　　我们对经济的判断是能够实现稳增长，基建投资发力形成更多实物工作量，地产政策加码落地，房地产企稳回升，疫情防控优化，对经济约束减弱。建议关注稳增长主线和大消费主线。 　　稳增长主线建议关注基建产业链、地产产业链，如银行、交运、建筑建材、工程机械、公用事业、钢结构、装修装饰等；大消费相关转债，如食品饮料、轻工纺服、农林牧渔、商贸零售、医药、汽车等行业转债，自下而上优选正股逻辑坚实的个券。 　　风险提示：稳增长不及预期；疫情影响超预期；企业经营变化超预期。