中银证券-大类资产追踪月报：内外资情绪面改善，本月A股普涨-221204

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（以下内容从中银证券《大类资产追踪月报：内外资情绪面改善，本月A股普涨》研报附件原文摘录）
　　11 月 A 股内资与外资的情绪均出现显著改善，其中北上资金净流入由负转正，净流入 600.95 亿元。融资买入活跃度显著提升，至近 3 个月前 5%分位。 　　债市利率本月大幅上行，商品市场除原油外普遍上涨。 　　资产概览 　　11 月 A 股市场普遍上涨，海外权益市场普遍上涨，债券市场普遍下跌，商品市场普遍上涨。 权益市场方面， A 股市场普遍上涨，其中沪深 300上涨 9.81%，中证 500 上涨 6.01%，创业板上涨 3.54%；海外权益市场普遍上涨，其中纳斯达克指数上涨 4.37%，德国股票上涨 8.63%，俄罗斯股票上涨 1.21%。债券市场普遍下跌，中证国债下跌 1.23%，中证企业下跌0.96%。商品市场普遍上涨。南华商品指数本月上涨 6.29%，螺纹钢上涨10.33%，铜上涨 11.30%，铝上涨 11.93%，黄金上涨 8.95%，原油下跌 6.63%。从相关性看，目前股债跷跷板效应有所上升，商品与权益的相关性走势分化。 　　最新观点 　　宏观影响因素方面，本月主要正贡献来自价格及经济增长类因子，二者上月提供主要负贡献；本月主要负贡献为货币利率及情绪类因子，二者上周均提供主要正贡献。 　　北上资金大幅净流入。 北上资金本月净流入 600.95 亿元，上月净流出573.00 亿元。 北上资金分行业看，银行、家电、有色流入规模居前，其中银行、家电相对于上月由负传正；电力公用、房地产、通信流出规模居前，其中通信、房地产相对于上月由正传负。 　　融资买入活跃度上升。 截至 11 月 30 日融资融券余额为 1.56 万亿，较上月末增加 175.70 亿元。融资买入活跃度上升，截至 11 月 30 日融资买入额占融资余额比为 4.38%，位于最近三个月后 95.00%分位。 　　债券市场长端利率上行， 7 天回购利上行。 长端利率本月上行 24.17bp 至2.89%，前一月下行 11.68bp；短端利率本月上行 40.36bp 至 2.13%，前一月下行 12.30bp。货币政策流动性的宽松力度进入疫情后新常态， 7 天回购利率本月上行 27.34bp 至 2.26%，上月下行 18.39bp 至 2.26%，滚动 20日均值处今年以来低位水平。国债利差下行 16.19bp、国开债期限利差下行 21.13bp， 3M 中短期票据-3M 国开债信用利差本月上行 10.60bp。 　　商品市场普遍上涨。 南华商品指数本月上涨 6.29%，其中工产品指数上涨 7.13%，农业品指数上涨 1.54%， SHFE 螺纹钢上涨 10.33%， LME 铜上涨 11.30%， LME 铝上涨 11.93%。 COMEX 黄金本月上涨 8.95%，近一个月呈震荡下跌趋势。南华黄金指数较 COMEX 黄金近六个月表现分化，国内黄金表现较差。 NYMEX 原油本月下跌 6.63%。 　　风险提示 　　疫情发展超预期恶化，量化模型因市场剧烈变动失效。