中粮期货-橡胶周报：短期反弹不改中长期弱势格局-210627

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橡胶是典型的逻辑长期向下，但是市场始终对于低价十分忌惮。

随着沪胶之前的阴跌，市场舆情又开始讨论沪胶跌破了成本线。

实际上，成本的计算有问题。

泰国胶农对于低价的接受度，才是橡胶最有价值的成本线。

目前泰国原料价格位于最近四年的高位，足以刺激胶农的积极性，所以盘面即使跌破了国内成本也没有意义。

过去几年，橡胶大部分时间都比较弱势，究其原因还是产能周期仍在上升阶段，产能本已过剩但是竟然还在增加，价格弱势就变得顺利成章。

按照新种面积推算，2005年-2012年，泰国、越南、中国曾经新种了大面积的胶林。

橡胶树一般种植后7年可以开割，开割后的头两年产量较为有限，之后才逐渐成为正常生产的胶树。

如此推算，未来过剩产能带来的压力似乎要减弱了。

但是，这个逻辑忽略了一个要点，就是价格区位的影响，高价过剩与低价过剩是不同的。

过去几年，价格一直处于低位区间，这几年过剩的产能在未来还会发挥作用，产能周期不会跟随新开割的面积很快反转。

目前泰国原料价格处于高位，胶农具备割胶积极性，天气又没有大问题，产量提升是大概率。

需求复苏最高光的时刻在去年，当前维持高位都很难，继续大幅上升概率极低。

总体来看，供给利空，需求利多不再，价格并未触及成本线，沪胶后市仍有下行空间。