国盛证券-煤炭开采行业周报：寒潮叠加地产“三箭”，板块行情启动在即-221204

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（以下内容从国盛证券《煤炭开采行业周报：寒潮叠加地产“三箭”，板块行情启动在即》研报附件原文摘录）
　　本周行情回顾： 　　中信煤炭指数3253.29点，下跌0.92%，跑输沪深300指数3.44pct，位列中信板块涨跌幅榜第30位。 　　重点领域分析： 　　动力煤：寒潮来袭，煤价企稳反弹。本周，寒潮来袭，市场情绪好转，港口煤价企稳回升。截至12月2日，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1371元/吨左右，周环比上涨91元/吨。产地方面，主产地疫情反复，各区域疫情管控仍存，煤矿生产和销售情况均受到不同程度的影响，部分煤矿闭环管理，出现停产或减产现象，叠加部分煤矿年度生产任务即将完成，影响整体供应持续收紧；寒潮来袭，市场情绪好转，港口煤价触底回升，贸易商采购积极性稍有提升，产地煤价止跌企稳，部分小幅反弹。港口方面，受产地供应收紧&港口煤价倒挂影响，港口调入量出现减少趋势；但下游采购未出现明显回升，冷空气南下、海上运输天气条件较差，北港周内出现较长时间封航，港口调出水平低位震荡，北港库存维持累积状态。下游方面，今冬以来最强寒潮大举南下，杭州、广州、南京、上海等12个南方大城市最低气温纷纷刷新下半年来新低，大幅降温下，电厂日耗持续回升，居同比偏高水平，电厂库存持续去化。整体而言，全国迎来大范围降温，带动市场情绪回暖，叠加产地供应持续收紧，煤价止跌企稳。考虑南方大部地区将持续处于气温偏低状态，电厂库存将持续去化，而疫情对煤矿生产扰动加剧&后期春节地方煤矿放假，供应缩减预期下，有望拉动下游集中补库，煤价反弹仍将持续。 　　焦煤：冬储补库&预期好转，价格持续上行。本周，焦炭第二轮涨价全面落地，叠加地产“三箭齐发”，焦煤预期扭转，市场情绪向好发展，煤矿报价多相对坚挺，部分煤种略有探涨。截至12月2日，京唐港山西主焦报收2540元/吨，周环比上涨40元/吨。产地方面，主产地吕梁部分煤矿因事故影响停产，同时部分煤矿受疫情及检修影响，出现停产或减产现象，焦煤市场供应继续收紧。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关高位运行，受疫情频繁扰动，口岸外运多有不畅，11月30日国内外调再度暂停，目前已恢复外运，口岸监管区库存创近两年以来新高。蒙煤价格涨跌互现，据sxcoal数据，蒙5原煤主流价格在1560-1580元/吨左右。需求端，市场情绪进一步提振，焦钢企业厂内原料煤库存整体多处中低位&焦钢企业多有冬储需求，对原料煤需求尚可，焦企及中间贸易商采购积极性增加；但受疫情等因素影响，钢厂到货情况一般，厂内原料端库存相对较低，多有催货现象。后市来看，当前疫情对焦煤供应端仍有扰动，需求端铁水和焦炭产量偏低，焦煤供需处于基本平衡状态。焦炭第一轮提涨顺利落地，亏损压力减轻，焦企原料煤补库需求好转；山西主焦煤等煤种成交普遍继续较好，部分价格进一步反弹。（1）动力煤对炼焦配煤的强支撑，榆林和鄂尔多斯主流动力煤价格已实现企稳，这导致与动力煤相关的部分炼焦配煤价格走势强于山西主焦，反过来亦给主焦价格带来一定支撑；（2）焦企原料煤的冬储补库，排除疫情因素影响，对于目前焦企的原料煤库存来说，需找机会进行冬储补库。总体而言，在动力煤阶段性支撑和焦企补库带动下，焦煤正迎来冬储补库行情，焦煤价格亦有望持续上行。长期来看，我们认为“买焦煤”就是“买地产”，近期有关地产的政策组合拳极大缓解了市场的悲观情绪，给市场注入希望。随着后续需求端的缓慢复苏，地产或已渡过最艰难的时刻，焦煤需求亦是如此。 　　焦炭：第二轮提涨落地，市场偏强运行。本周，焦炭开启第二轮提涨落地执行，涨幅100~110元/吨，累计涨幅200~220元/吨。供应端，受疫情影响，物流周转不畅，产地焦企采购受限，加之利润倒挂以及区域性环保因素等影响，焦企加大限产力度，叠加环保政策影响，焦炭供应收紧。需求端，部分前期检修的钢厂陆续复产，钢厂开工率有所上升，日均铁水产量企稳回升，但受疫情影响焦炭运输受限，钢厂焦炭库存被动去化，处于历史低位；加之冬储备库，钢厂拉运积极性较好，采购需求明显增加，部分有催货现象。综合来看，因原料煤价格坚挺，焦企利润空间有限，生产积极性较差，叠加原料到货吃力&环保政策干扰，焦炭供应端持续收紧；而部分高炉已经复产，钢厂铁水产量已企稳回升，刚需有所增加，并且钢厂考虑潜在的运输风险以及冬储补库需求，采购积极性明显提升，部分有排队拉货现象。焦炭基本面由宽松转向偏紧格局，价格有望持续上行。 　　投资策略。本周，证监会发文“即日起恢复涉房上市公司并购重组及配套融资（第三支箭），恢复上市房企和涉房上市公司再融资，调整完善房地产企业境外市场上市政策”本轮政策组合拳极大缓解了此前市场的极度悲观情绪，给市场注入希望。随着后续需求端的缓慢复苏，地产或已渡过最艰难的时刻，煤炭需求亦是如此；叠加疫情防控措施优化，寒潮来袭+库存低位+冬储补库，板块行情启动在即，积极加配。强烈推荐焦煤板块的山西焦煤、潞安环能、平煤股份；坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。 　　风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，上网电价大幅下调。