浙商证券-聚辰股份-688123-IDC升级系列报告之聚辰股份深度报告：DDR5+电车智能化加速渗透助力快速成长-221130

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（以下内容从浙商证券《IDC升级系列报告之聚辰股份深度报告：DDR5+电车智能化加速渗透助力快速成长》研报附件原文摘录）
　　聚辰股份(688123) 　　投资要点 　　全球 EEPROM 龙头企业，受 DDR5 加速渗透+电车智能化驱动 SPD 及车规级EEPROM 逐步放量，公司步入快速成长期。 　　全球 EEPROM 领军企业， 新拓业务助力业绩增长 　　公司是市占率全球第三的 EEPROM 供应商，主营 EEPROM、音圈马达驱动芯片和智能卡芯片。EEPROM 业务占比最高，2022H1 约为 86%。受益于 DDR5 SPD量产以及应用于汽车电子等领域的新产品发展，2022Q3 营收达到 7.18 亿元，同比增长 82.88%；归母净利润达到 2.58 亿元，同比增长 212.82%，预计业绩有望持续高增。 　　DDR5 升级+电车智能化，驱动产品量价齐升 　　DDR5 世代，服务器及 PC 用内存模组预计分别配置 10、1 颗 SPD。 随着AMD、Intel 即将相继发布新世代服务器 CPU，DDR5 有望加速渗透，推动 SPD需求高企。据集微咨询数据显示，传统车单车预计配置 15-20 颗 EEPROM，随着电车智能化高速发展，新能源单车预计配置 30-40 颗，需求显著提升。据赛迪顾问预测，2023年汽车电子领域对 EEPROM 需求量将达到 23.87亿颗。 　　研发能力领先，在研项目优质 　　公司研发重点布局 SPD EEPROM、汽车级 EEPROM、闭环和光学防抖音圈马达驱动芯片等更高附加值的产品领域。与澜起科技合作研发的 DDR5 SPD 已于2021Q4 实现量产。在研项目中，国内首款高可靠性、A1 等级的汽车级EEPROM 已完成流片；超低功耗 SPI NOR Flash 存储芯片部分容量产品已向客户小批量送样试用。2022Q3年公司的研发费用为 9805.48万元，同比增长 94.6%。 　　盈利预测与估值 　　预计公司 2 0 2 2 - 2 0 2 4 年营业收入分别为 9 . 9 / 1 4 . 2 / 1 9 . 5 亿元，同比增速为8 1 . 3 %/ 4 3 . 5% / 3 8 . 0 %；归母净利润为 3 . 9 / 5 . 6 / 7 . 3 亿元，同比增速为261.4%/44.2%/29.8%，当前股价对应 PE 为 35.2/24.4/18.8 倍。受益于 AMD22 年11 月已发布、Intel23 年 1 月将发布新世代服务器 CPU，有望带动 DDR5 加速渗透，以及随着电车智能化快速发展，将为公司 EEPROM 业务带来高成长性。我们暂给予公司 2023 年 35 倍 PE（对应 2022年 50 倍 PE） ，首次覆盖给予“买入”评级 。 　　风险提示 　　原材料供应及委外加工风险、技术迭代、市场竞争竞争加剧、汇率等风险。