华鑫证券-策略周观点：寻找海内外疫后经济修复和行业轮动的规律-221204

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（以下内容从华鑫证券《策略周观点：寻找海内外疫后经济修复和行业轮动的规律》研报附件原文摘录）
　　海外防疫松动后，经济修复情况如何？ 　　美国：政策提振下，消费、生产、就业均有明显改善； 　　欧洲：生产、就业均有修复，但消费受俄乌冲突和高通胀影响表现不佳； 　　日本：消费、生产修复并不明显，就业有所改善； 　　韩国：消费、生产阶段性反弹后再度回落，就业明显改善。 　　海外防疫松动后，消费和生产均有阶段性修复，但持续性取决于疫情走势、政策力度和经济周期。就业逐步放开后均有明显修复。国内武汉和上海疫情后，从经济修复节奏来看，生产端修复快于需求端，就业也有改善，但较疫情前还有不小的差距。 　　海内外疫后修复，股市行业有哪些轮动规律？ 　　结合美、日、韩疫后修复对股市行业的影响来看，多数国家股市的行业轮动呈现“消费-成长-周期”的顺序，金融行业在修复前期也会有相对较优的表现，医药和医疗行业的超额收益持续性更佳。 　　复盘2020年武汉和2022年上海疫情后的股市行业表现，也有相似的规律，行业风格轮动呈现出“消费-成长”的先后顺序，周期容易受外部因素影响。 　　国内防疫优化，A股疫后修复如何布局？ 　　基于海内外疫后修复行业轮动规律，结合估值业绩的匹配度，推荐关注疫后修复中的低位价值品种以及政策催化的主题性机会，特别是四个方向： 　　第一，疫后需求回升的医药链。特别是精准防控常态化后，业绩增速有望稳中有升的疫苗、中药、特效药和医疗器械； 　　第二，困境反转的地产链。政策催化、预期盈利有改善空间，且估值还在低位的金融地产、消费建材和家电； 　　第三，景气修复的消费链。受益于消费修复，估值水平合理，后续盈利有增长点的免税、美容护理、食品饮料。 　　第四，政策催化的数字经济。近期顶层设计加快发力、地方积极配合，数字经济迎风起，关注国产化和数据要素市场化（国资云、数据交易、数据安全）。 　　风险提示 　　经济加速下行，政策不及预期，疫情超预期反复