华盛证券-慕尚集团控股-1817.HK-线上线下垂直一体化叠加数智化，有望价值释放-210629

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核心观点慕尚与新经济SaaS第一股微盟集团战略合作，开启时尚服饰数智化变革，创造私域流量高转化率。

慕尚成功推进数字化经营，全面打通线上线下，通过微盟提供的专业服务，更深入地实现商家和客户的连接，帮助门店将多渠道、全场景获取的用户沉淀至整个品牌的私域流量池，构建品牌数字化会员体系，加速会员的全域融合，通过全域精细化运营实现业绩的整体提升。

数字化道路上，第一步打通渠道壁垒，夯实数字化基建。

第二步打通多渠道经营，创造全链路顺畅用户体验。

微盟为慕尚的小程序商城打通外部流量，目前已涵盖抖音、快手、短信、邮件、浏览器、知乎、百度贴吧、企鹅号及QQ空间等微信外流量源。

并以统一的后台帮助慕尚打通所有客户触点，记录全渠道客户订单、行为、交互等数据，形成统一客户视图。

这方便慕尚进行第三步，深化私域运营，疫情期间迅速切入直播带货启动新增量。

2020年微盟直播616直播带货大会活动中，1小时带货业绩高达2.5W＋。

开辟新销售渠道的同时，传统线上渠道竞争能力依旧强势，2020年双十一全渠道销量为7.37亿，GXG单品牌4.15亿，居中国男装品类第一。

2021年618大促期间GXG单品牌销售额达1.56亿，同比增长17%，销售目标完成105%。

公司作为服装新零售领军者，有线上线下一体化的全渠道商业模式及供应链运营系统，新增电商代运营服务为品牌赋能。

公司以国潮时尚男装切入，实施多品牌国际化战略。

公司现有六大品牌，覆盖男装、童装、女装和其他时尚领域。

公司2010年探索线上线下渠道并行的整合方案，为客户提供无缝购物体验。

供应链管理上也逐步建立线上云端库存共享及分配系统，线下打造智能店铺，完成产品生命周期管理系统构建，增强供应链灵活度的同时开启线上线下一体化运营。

全渠道商业模式及供应链整合能力为公司带来电商代运营新机会。

供应链整合及电商代运营两种收入模式相互叠加，有安全边际的同时又轻资产地拓展品类。

目前公司代运营法国品牌CacheCache。

2H20线下店恢复明显，线上销售后疫情时代持续发力，预计21年盈利转正。

2H20主品牌GXG/gxgjeans/gxg.kids收入环比分别增长74.8%/30.5%/86.1%,恢复良好。

线上平台拆分为旗舰店和OUTLETS店铺。

电商销售正品时跟线下店同款同价，电商特供款有定价权，希望减少促销提升单价，提高毛利率，增强会员粘性和感受度。

预计全年预计收入持平，但盈利转正。

同时公司上市一年即加入港股通，股票流通性和市场认可度提升。

风险提示：疫情恶化超出预期，新业务拓展不及预期。