信达证券-2022年12月十大转债：转债估值已在年内低位，反弹趋势下适当提高转债持仓-221203

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（以下内容从信达证券《2022年12月十大转债：转债估值已在年内低位，反弹趋势下适当提高转债持仓》研报附件原文摘录）
　　11月转债市场在权益市场企稳反弹的背景下重拾上行态势，中证转债指数全月上涨1.78%。但是在权益市场风格调整，叠加利率大幅上行、引发理财赎回反馈的影响下，转债估值受到了明显的压缩，表现弱于正股。 　　从基本面来看，当前经济整体仍在相对疲弱的状态，但防疫措施优化与地产政策的放松使得市场预期转向乐观。尽管11月多重因素影响下利率出现了大幅上行，但考虑市场对于资金利率回归的定价已相对充分，同时政策放松向基本面的传导仍有时滞，利率未来进一步大幅上行的空间有限。权益市场方面，市场的核心矛盾将逐步转移到政策落地的效果上，A股已经具备较强的中线投资价值，但考虑政策放松在经济上的反映仍需时间，这一过程可能仍然存在反复，在中线趋势上对于权益市场抱以乐观的态度。 　　转债方面，近期转债估值已处于年内低位，如果流动性环境没有系统性的变化，固收+产品的负债不出现系统性的收缩，后续转债估值继续压缩的概率不高，转债市场仍然处在平价有弹性、债底保护强、估值有张力的阶段，建议投资者继续加大转债的仓位。 　　板块与个券方面，首先推荐政策边际改善、行业景气边际上行板块，如地产链、医疗健康、金融等，具体关注华翔、精装、杭叉、敖东、苏行；其次是行业景气预期边际下行，但是中长期依旧高增长、政策鼓励、具有逆势布局价值的成长板块，比如高端制造等，具体关注三花、拓普；此外，公司基本面具有弹性，正股价值低估，存有基本面重估逻辑的，具体关注威唐、苏利、正裕。 　　华翔转债：短期标的或受益于经济修复、疫后消费复苏，特别是地产后产业链景气上行。 　　精装转债：短期标的或受益于房地产融资政策的边际调整，随着下游景气度上行，公司有望充分受益。 　　杭叉转债：转债估值不高，受益于整体经济修复，其下游客户的资本开支增速有望提升，同时公司加码绿色节能工业车辆等新型产品的研发销售力度，新业务有望维持高速增长。 　　敖东转债：标的或将受益于传统医药在疫情预防领域的推广。 　　苏行转债：经济修复、地产融资环境改善可能使公司的资产质量得到改善，同时公司基金牌照获批，也将进一步增强公司综合实力。 　　三花转债：当前公司新能源业务具有较强的竞争优势，尽管近期公司正股、转债均出现调整，考虑到公司竞争壁垒高，具有逆向布局价值，同时传统业务或将受益于下游地产后产业链家电景气上行。 　　拓普转债：平台型零部件企业有望提高公司业绩的确定性，短期正股虽有调整，但是确定性较高，适合逆势投资的底仓弹性标的。 　　威唐转债：公司产能扩张顺利，临港基地预期明年底将满足投产条件，上海生产基地未来可能加大产能扩张进度，同时可能拓展储能等新业务，当前正股价值明显低估。 　　苏利转债：目前公司其他精细化工板块的苏利制药明年新产能或将投产，考虑到新产能的释放，价值有待重估。 　　正裕转债：公司后续将发力汽车整车配套环节，同时短期汇兑损益增厚公司业绩，业绩弹性有望加速释放。 　　风险因素：新冠疫情反复，稳增长不达预期，经济修复不达预期。