浦银国际-兆科眼科-6622.HK-眼科新晋扬帆起航-210628

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我们首次覆盖兆科眼科（6622.HK），给予买入评级，目标价25.2港元。

中国眼科药物市场增长空间广阔，兆科眼科作为高速赛道中的新晋，还获得了中国最大眼科连锁机构爱尔眼科作为战略投资者，将更加有利于产品销售和树立眼科用药的品牌形象。

创新药管线包括市场潜在最优环孢素A眼凝胶，大品种低浓度阿托品NVK002，有望改变VEGF抑制剂眼科用药格局的PAN-90806滴眼液，以及经临床验证治疗湿性老年黄斑部病变的TAB014。

我们采用r-NPV分别对兆科眼科的创新药和仿制药管线进行估值，并采用SOTP得出管线整体估值为112亿人民币，对应港币25.2元/股，潜在上升潜力巨大。