中国银河-战略投资股票池月度动态—2022年11月-221201

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（以下内容从中国银河《战略投资股票池月度动态—2022年11月》研报附件原文摘录）
　　社会融资回落，需超预期货币政策。10月份社融总体数量环比下行，居民、企业短贷、银行承兑汇票回落，企业债券融资上行。央行货币操作平稳，M1和M2增速同时回落。目前，我国货币宽松政策在持续进行,鉴于美联储仍然在加息进程中，央行继续下调利率难度仍较大，宽松货币政策和财政政策至少延续至2023年上半年。当前企业和居民的贷款意愿降低，在经济和信心低迷的情况下，超预期的政策才能奏效。 　　封控下经济低迷，预计2023年回升。10月份经济较为低迷，主要是严格疫情封控导致。封控下生产走弱，制造业回落，工业增加值同比和环比均走低，预计4季度生产保持在5%-6%左右。10月社会零售品消费总额同比回落，除基数因素，严格封控也阻碍了消费的上行。2022年4季度消费基数走高，消费增速水平预计仅有小幅增长，全年消费增速预计在0.1%左右。11月份防疫政策作出调整，但消化需要时间，现阶段来看，4季度经济难言乐观。但是，预计2023年1季度开始，经济将重新处于持续回升状态。 　　基数拉低通胀，2023年通胀水平小幅抬升。10月份CPI同比增速2.1%，比9月份下行0.7个百分点。核心CPI同比增速0.6%，环比上行0.1%。本月CPI翘尾水平2.0%，比上个月回落0.5个百分点，基数下降是本月通胀下降的主要原因。PPI受基数影响继续下滑，下游出厂价格上行，2022年PPI全年预计在4.3%左右。 　　本月市场表现：截至11月29日，受防疫政策调整和房地产政策利好提振，本月A股市场有所回暖，上证指数、深证成指、中小板指和创业板指分别上涨8.86%、6.66%、4.42%和3.30%。外围市场同样呈上升趋势，美国三大股指略有上涨，恒生指数大幅增长23.95%，日经225提升6.89%。从行业来看，除国防军工小幅下跌外，其余行业均收涨。估值来看，多数行业估值实现上涨，钢铁、建筑材料、房地产市盈率提升较大，分别提升60.1%、42.5%、32.8%。市场情绪方面，本月投资者情绪较上月有所回升，11月A股日均成交额9254.74亿元，日均换手率为1.18。北向资金净流入额达到551.77亿元。 　　本月市场观点：12月的关注点聚焦在政策面（中央经济工作会议）、美联储加息以及跨年行情是否启动上。市场角度，近期稳增长政策落地后，投资者信心提振明显，若年前的中央经济工作会议带来一些主题热点，市场大概率延续上行态势。 　　风险提示：疫情加剧的风险；经济下行超预期的风险。