平安证券-非银行金融行业点评：商业养老金业务落地，丰富商业养老金融产品供给-221201

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（以下内容从平安证券《非银行金融行业点评：商业养老金业务落地，丰富商业养老金融产品供给》研报附件原文摘录）
　　事项： 　　2022年12月1日，银保监会发布《关于开展养老保险公司商业养老金业务试点的通知》（以下简称《通知》），决定自2023年1月1日起开展养老保险公司商业养老金业务试点，试点期限暂定一年。 　　平安观点： 　　试点基本条件：参与试点的4家养老保险公司为人保养老、国寿养老、太平养老和国民养老。试点区域为北京市、上海市、江苏省、浙江省、福建省、山东省、河南省、广东省、四川省、陕西省等10个省（市）。《通知》要求，试点养老保险公司加强统一领导，健全工作机制；建立完善的信息系统；审慎制定发展规划，加大资源投入。 　　商业养老金业务与个人养老金的主要区别：属于养老金融产品，不享受个税优惠，参与人群更广、但投资范围有限。1）税优方面，个人养老金由政府政策支持，享受国家制定的“EET”模式个税优惠政策；但商业养老金业务并不享受。2）参与者方面，个人养老金制度仅允许参加城镇职工/城乡居民基本养老保险的劳动者参与，但商业养老金业务主要年满18周岁即可与养老保险公司签订相关合同。3）投资范围：个人养老金资金账户可用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品，但商业养老金客户仅可选择购买商业养老金产品。 　　商业养老金业务是第三支柱养老保险的组成部分、是个人养老金制度的重要补充。商业养老金业务旨在满足客户生命周期内多样化养老需求，更广泛地覆盖和触达广大人民群众，特别是新产业、新业态从业人员和灵活就业人员，具有普惠性、创新性特征。在产品设计上，以积累养老金为主要功能，可提供一定的身故、意外伤害等附加风险保障；提供定额分期、定期分期、长期（终身）年金化领取等多种领取安排。在个人商业养老金融产品方面，2021年以来，银保监会先后启动专属商业养老保险、养老理财产品、特定养老储蓄等试点，并逐步扩大试点范围。1）根据银保监会，截至2022年7月末，专属商业养老保险（无税收优惠）累计保费达23.5亿元、投保件数近21万件，试点进展良好。2）根据普益标准数据统计，截至2022年10月9日，48只养老理财产品顺利发售、累计募集规模约950亿元。3）特定养老储蓄11月20日起试点，保本保息、利率高于普通存款，预计市场反响较好。商业养老金业务将未参加基本养老保险的成年人群纳入保障，进一步丰富商业养老金融产品供给、扩大第三支柱覆盖面，与个人养老金形成差异化竞争、是个人养老金制度的重要补充。养 老保险公司具备养老金融发展经验，养老资金管理和客户服务能力等专业化优势明显。养老保险公司在企业（职业）年金基金受托管理、投资管理和基本养老保险基金投资管理方面经验丰富，养老金融服务能力较强。 　　投资建议：商业养老金业务是个人养老金制度的重要补充，将扩大参与人群覆盖面。保险行业目前估值水平和机构持仓处于历史底部，政策助力化解地产投资风险、资产端迎来改善，寿险2022年NBV承压明显、收官工作的NBV贡献相对有限、但负债端基本面出现逐季企稳迹象；银行理财产品破净、权益市场震荡，居民储蓄需求旺盛，预计2023年“开门红”业绩高增。建议关注保险板块的长期配置价值和市场情绪修复带来的板块β行情，个股方面建议优先关注中国太保和中国人寿。 　　风险提示：1）政策推进不及预期。2）客户购买意愿不强。3）其他资产价格波动，分流个人客户资产配置。