财信证券-可转债月报：债市负反馈消退，转债有所修复-221129

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（以下内容从财信证券《可转债月报：债市负反馈消退，转债有所修复》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　二级市场。 1）全市场来看 ，正股表现强于转债 。 截至 11 月 25 日，上证指数月环比上涨 6.37%，收于 3101.69 点；上证转债月环比上涨0.45%，收于 348.94 点；中证转债月环比上涨 0.28%，收于 400.65 点；深证转债月环比下跌 0.06%，收于 294.86 点。 2） 从行业来看 ，转债大部分板块均收涨。 公用事业、 能源和材料领涨， 月涨跌幅分别为2.12%、 2.01%、 1.47%。 3） 个券表现。 月涨跌幅排名前三位的转债分别为特一转债、溢利转债、英联转债，月涨跌幅分别为67.33%、35.84%、33.39%；月涨跌幅排名末三位的转债分别为铂科转债、盘龙转债、永吉转债，月涨跌幅分别为-22.76%、 -20.12%、 -19.77%。 4）转债估值压缩。截至 11月 25日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为 37.68%和 47.26%，月环比分别下跌 5.97 个百分点和下跌 9.52 个百分点。其中分平价来看，平价低于 100、 100-110、 110-120、 120-130、高于 130 的转债的转股溢价率均值分别为 60.72%、 23.72%、 18.3%、28.11%、 12.53%，月环比分别下跌 7.91、下跌 4.11、上涨 1.22、上涨23.01、下跌 2.46 个百分点。 　　一级跟踪。 11 月（ 10.31-11.25）共有 20 只转债上市， 发行规模合计为 242.58 亿元，主要集中在电力设备、基础化工和机械设备等行业；共有 13只转债发行， 发行规模合计为 152.99亿元，主要集中在电子、汽车和基础化工等行业； 截至 2022 年 11 月 25 日，待发新券中已拿到证监会批文的转债共有 22 家，规模共计 176.61 亿；已通过发审委转债共有 17 家，规模共计 218.43 亿元。 　　核心观点。 上周资金利率企稳回落，赎回反馈对债市的冲击有所缓解，地产增量政策频出，宽信用的预期对冲了降准带来的宽货币利好，未来或将进一步抬升利率中枢。国内新增病例大幅增加，多地收紧疫情防控措施，疫情防控的反复引发市场担忧，权益市场上周处于震荡；第二支箭、金融16条、 国有六大行给房企大额授信， 地产政策不断发力，有望带动地产基本面的修复。 政策频出带动正股情绪修复，转债市场在正股的带动下，相关板块或将继续得到提振，主要关注以下两条主线： 1）地产产业链。地产增量政策端的发力或将带动地产基本面企稳，预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳，估值迎来修复，建议关注银行、建筑建材、家用电器等地产产业链的相关优质转债。2）疫情修复板块。优化疫情防控二十条措施的发布使航空机场、酒店餐饮、旅游等板块业绩边际改善预期增强，相关医疗配套措施包括疫苗接种、相关药物、基础防疫物品及家庭监测设备等需求会上升，医药行业估值有望得到抬升，建议关注相关优质转债。 　　风险提示： 政策落地效果不及预期风险， 国内外疫情反复风险。