华泰期货-白糖日报：原糖宽幅震荡-221130

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（以下内容从华泰期货《白糖日报：原糖宽幅震荡》研报附件原文摘录）
　　此前因印度延续出口限制政策推动原糖价格上涨，但随后印度方面表示将会增加出口配额，近期原糖从高位回落。但从中期来看，当前巴西甘蔗制糖比例处于历史高位，明年 4 月份以后巴西增产的可能性大， 并且预期印度和泰国新榨季延续增产，市场前景并不乐观。 目前国内进口利润虽然严重倒挂，但是进口量仍处于历史高位，并且预计新榨季国内产量小幅增加，内在缺乏上涨动力。往下看， 因人民币汇率贬值，当前配额外进口利润严重倒挂，糖价向下的空间亦不大， 预期中期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。 　　核心观点 　　市场分析 　　昨日郑糖主力合约 SR2303 收盘上涨 8 元/吨，报 5536 元/吨。广西新糖报价持平，报5560 元/吨，期现基差 24 元/吨。 白糖注册仓单数量 1658 张，较上个交易日减少 6658张；有效预报数量 1201 张，较上个交易日持平。 ICE 原糖 3 月合约收盘上涨 0.41%， 报19.5 美分/磅。 以原糖 3 月合约价格计算，配额外 50%关税巴西进口折算成本为 6659元/吨，泰国进口折算成本为 7013 元/吨。 　　原糖期货周二宽幅震荡， 收盘小幅上涨。 此前因印度延续出口限制政策推动原糖价格上涨，但随后印度方面表示将会增加出口配额，近期原糖从高位回落。 从中期来看，新榨季全球延续增产，其中印度糖产量预计增加 2%至 3650 万吨，创历史新高，并且预计未来还会有第二批 300 万吨以上的出口配额公布，印度最终出口量将达到 900 万吨以上。并且当前巴西甘蔗制糖比例处于历史高位，若明年 4 月份以后巴西甘蔗单产恢复正常，则食糖增产的可能性大，国际糖市前景并不乐观。 国内方面， 周二郑糖偏弱震荡， 因原糖从高位下跌，并且国内库存高企， 新糖陆续上市，打压现货市场。从中期来看，目前国内进口利润虽然严重倒挂，但是进口量仍处于历史高位，并且预计新榨季国内产量小幅增加， 高库存压力无法释放。往下看，因人民币汇率贬值，当前配额外进口利润严重倒挂， 糖价向下的空间亦不大，预期中期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。 　　策略 　　中长期区间震荡，但震荡重心较前期下移 　　关注 　　原油走势、印度出口政策、巴西生产进度、印度和泰国开榨情况、疫情