国信期货-螺纹钢2023年投资策略报告：行业寒冬，期待复苏-221127

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（以下内容从国信期货《螺纹钢2023年投资策略报告：行业寒冬 期待复苏》研报附件原文摘录）
　　主要结论 　　2022年螺纹钢走势总体从成本支撑型上涨，转移至需求塌陷式下跌。2022年对螺纹钢影响最大的应该是地产行业的全面萎缩。年初淡季时，市场对需求尚有预期，旺季后市场真实需求显露，明显弱于预期。地产新开工大幅下行，在建工地因为资金缺乏停工，造成螺纹钢需求断崖式下降。节奏上，海外美联储强硬加息打压通胀，伴随其他商品的回落节奏，期螺一跌再跌。 　　展望2023年，我们认为市场矛盾的关键仍然在于需求是否复苏，需求复苏的时间点在哪里。 　　从产业角度来看，地产数据2022年10月新开工继续探底，但政策面明显转暖，下调公积金贷款利息、鼓励给与地产企业融资等等。从历史来看，政策转暖至地产好转约6-12个月时间，那么最早2023年3月地产回暖，最晚2023年10月地产有所回暖。基建方面专项债发行加速，预计基建投资有望加速，2023年市场总体需求有望否极泰来。 　　我们对2023的走势做逻辑推演： 　　原料端紧平衡态势。焦煤供应增量有限，焦炭跟随焦煤波动；铁矿石主流矿发运平稳，非主流印矿回到市场。螺纹钢生产端产量预计维持与2022年基本持平或略减，受产能制约螺纹钢大幅增产可能性小，减产则与钢厂利润相关。变数在于需求的回暖力度与时间点。面对2023年的格局，我们做三种推演，其中可能性二我们认为概率较大。 　　可能性二需求2022年年底至2023年3月见底，之后有所回暖。地产新开工在2022年10月见底，地产企业资金链好转，防疫对经济影响略有减少，到2022年底地产新开工累计同比增速降低36%以内，基建预期增速保持增长12%，2023年房地产新开工恢复10%增速。2022年11月至2023年3月螺纹钢价格震荡见底，随后全年震荡反弹，全年上海螺纹钢均价4000元/吨。需求转暖符合预期，国内资金面中性略偏宽松，预估期货仍然贴水现货，基差处于100-200元/吨之间。