国元证券-2021年7月金股组合及投资逻辑（2021年第6期）-210629

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A股策略：宽松预期支持市场在欧美疫情依然存在反复，经济高点可能已经出现的大背景下，中国的货币增速已经连续数月不达预期，我们理解市场已经在下注下半年财政后置和货币政策边际不再继续收紧。

但建议看到M1的拐点之后再看好先周期行业。

原因是信用风险依然存在，而央行预计在信用风险的危险解除之前都会保持慎重。

全球策略：发达国家通胀预期反复再起，主要源自供给端和财政刺激预期目前市场一方面对于拜登的财政刺激和桑德斯潜在的财政刺激依然抱有猜测，另一方面对于供应端的恢复依然存有疑虑。

因此近期海外通胀预期似有反弹迹象。

这点和人民银行的慎重态度彼此呼应。

有鉴于此我们认为当前的两个投资思路依然是先周期电子计算机行业，以及滞涨受益行业。

但需要考虑风险积累问题。

投资策略：对央行逆周期保有更多慎重，关注必选消费的机会。

风险提示：货币政策超预期，经济增速超预期。