创元期货-白糖周报：巴西双周报产糖超预期-221127

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（以下内容从创元期货《白糖周报：巴西双周报产糖超预期》研报附件原文摘录）
　　报告要点： 　　10月海关数据和巴西出口数据表明，在内外基差创下历史新高，并且全年大部分时间都是持续深幅亏损的情况下，进口量的变化幅度甚小。进口量主要与政策导向相关，与内外价差的相关性较低。但是，不受许可政策影响的糖浆和预拌粉，进口量与进口利润的相关性较高。 　　UNICA11月上半月的双周报显示，累计产糖已经追平。由于后期未收榨的糖厂数量依然较多，甘蔗单产提高很快，22/23榨季南巴西食糖产量有望增加150-200万吨。 　　后期影响国际糖价走势的两大因素，一个是印度第二批食糖出口许可发放的数量和时间，另一个则是巴西明年的燃料政策。在不考虑政策因素的情况下，国外的供求格局逐渐走向过剩，很难给国内提供更强的支撑。全国范围内疫情的爆发，使得预期中的消费旺季迟迟没有启动，无论是陈糖还是新糖，销售都不理想，产业投资者的心态变得相当的悲观，不少人认为今年春节已经没有旺季。 　　对消费萎缩的预期，足以对抗广西可能出现的开榨不顺利、或者外盘脱离基本面的再次反抽。操作上，建议空单继续持有，直到现货上的压力完全落地。 　　风险点：印度的出口