招商期货-尿素产业链周度报告：需求跟进，局部供需错配，尿素高位运行-221127

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（以下内容从招商期货《尿素产业链周度报告：需求跟进，局部供需错配，尿素高位运行》研报附件原文摘录）
　　行情分析： 产区发运不畅，而需求端看冬储跟进和出口预期提升，局部性供需错配矛盾增加，上游积极推涨，基差修复，但供应仍相对充裕，成本端煤价不断下修，需求侧淡季约束下增量空间相对有限，尿素反弹持续性承压。基本面看，上游整体开工率同比偏高位，生产利润回升刺激提负积极性。需求端，冬储带动下游复合肥厂提负，后续淡储跟进仍有一定增量，不过短期价格上升过快或引发淡储采购抵触情绪。出口端，近期出口小幅增加，但短期保供压力下大幅出口放量或难以看到，出口短期脉冲式为主。 　　核心观点： 需求跟进，交投好转，但市场流通货较为充足，后续需求增量弹性相对受限，供需压力难以明显扭转，国内四季度供需预期偏宽松为主，仍需要上游减产来对冲压力，估值修复后预计短期向上空间有限，关注年末限气行情。 　　操作建议： 短期建议空配。 　　风险提示： 上游减产超预期，下游淡储需求超预期， 原料端价格波动风险。