国信期货-2023年投资策略报告：供应宽松叠加衰退预期，关注LU-FU价差修复-221127

文本预览：

《国信期货-2023年投资策略报告：供应宽松叠加衰退预期，关注LU-FU价差修复-221127（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信期货-2023年投资策略报告：供应宽松叠加衰退预期，关注LU-FU价差修复-221127（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从国信期货《2023年投资策略报告：供应宽松叠加衰退预期 关注LU-FU价差修复》研报附件原文摘录）
　　主要结论 　　从燃料油成本端来看，目前能源市场依旧处于“供不应求”态势。2022年，“俄乌冲突”影响全球能源市场走势，在俄罗斯减少向欧洲供应天然气之后，全球天然气价格大涨，带动原油等一次消费能源价格居高不下。在新旧能源转型的大背景下，石油天然气市场在2023年或持续走“供不应求”的逻辑，在2019年之后，资本减少在传统能源领域上游投资导致目前石油天然气产量释放困难。美国通涨高企，为抑制本国通涨，美国频繁使用“加息+释放原油库存”的组合拳抑制高油价，但是收效甚微，2023年原油价格崩盘可能性较低，或持续高位运行。 　　供应端，在我国今年不断优化保税船供油市场供应结构的背景下，虽然我国燃料油资源依旧依赖国产资源、进口资源和油品混兑调和资源的“三合一”供应结构，但是我国国产燃料油产能不断提高，对外依存度逐渐下降，目前我国燃料油市场供应相对宽松。国际方面，“俄乌冲突”不断僵持的大背景下，俄罗斯向欧洲地区的燃料油供应窗口逐渐关闭，导致大量货源流向亚洲地区，亚洲地区燃料油供应或长期宽松。国内低硫燃料油供应增长稳定，但是若LU-FU价差持续走阔，船企则更倾向使用高硫配脱硫塔的方案增加经济效益。海外低硫燃料油持续偏紧，欧盟虽然对俄罗斯能源产品进行制裁，也减少了欧洲低硫燃料油市场供应量，导致柴油等供应不足。 　　需求端，在美联储频繁加息的大背景下，市场对经济衰退预期愈演愈烈，国际海上贸易出现萎缩状态，BDI等指数持续低位运行，需求略显不足。海外市场低硫燃料油需求相对稳定，天然气价格高涨持续扰动能源市场稳定，供需错配格局短期无法解决，天然气价格或持续高位运营，低硫需求相对稳定。 　　操作建议：LU-FU价差或在1000－1500元/吨附近波动，关注LU-FU价差交易机会。