国信期货-铁合金2023年投资策略报告：供需平衡，成本附近震荡-221127

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（以下内容从国信期货《铁合金2023年投资策略报告：供需平衡 成本附近震荡》研报附件原文摘录）
　　主要结论 　　2022年铁合金期货在2021年的大幅波动过后波动幅度有所缩小，总体冲高大幅回落。具体走势大致可以分为三段，分别为1-4月的冲高，4-7月回落，以及8-11月的震荡。如果说2021年铁合金市场的关键词是“能耗双控”政策限产，则2022年的关键词可能变为“宏观”与“需求”。2022年海外的影响增大了，无论是战争导致海外合金价格上涨导致硅铁出口大增和上半年锰矿进口减少，还是美联储加息对所有商品价格的压制同时影响了铁合金价格，铁合金价格的走势和其他商品对宏观的关联度上升。2022年铁合金市场对供应的关注度低于2021年，反而是需求成了价格主要走势即下半年走弱的主因，面对地产行业新开工近4成的下滑，铁合金市场未能独善其身。所幸的是，年底我们看到了政策面的见底。 　　硅铁的供需来看，2022年硅铁的出口、镁锭需求都有明显回升，但钢材需求略有回落。总体比较而言，硅铁总需求约上升5%。展望2023年，伴随海外能源危机缓解，硅铁海外价格有所回落，使得硅铁出口有所回落，预计出口环比下降20%，折合总需求下降2%；镁锭的需求在汽车和航空等领域，2022年镁锭产量逐步回升，预计2023年持平为主，折合总需求影响不变；钢材方面，市场预期伴随经济刺激政策的出炉，钢材市场有望筑底回升，钢材总体产量持平。则预计2023年全年硅铁需求下降2%。对应硅铁产量来说，根据利润不同，硅铁产量在40万吨-55万吨之间寻找供需平衡。则预计2023年硅铁基本供需平衡，硅铁价格在偶尔触及高值成本的位置震荡为主。 　　锰硅2022年的走势比硅铁稍弱，原因在于锰硅主要用于建材，螺纹钢需求低迷，建筑业不景气导致锰硅需求回落；叠加锰矿前高后低，锰硅成本塌陷，2022年锰硅走势整体下行。展望2023年，锰矿高库存下很难成为产业链瓶颈；偏低的开工率也预示锰硅行业供给充足；但下游钢材需求有望企稳回升。预计锰硅2023年总体前低后高，成本线震荡为主。