首创证券-房地产行业简评报告：供给侧政策逐步落地，缓解房企融资压力-221128

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（以下内容从首创证券《房地产行业简评报告：供给侧政策逐步落地，缓解房企融资压力》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　近日央行、银保监会公布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，推出 16 条金融措施，涉及信贷安排、保交付、风险处置、消费者权益等方面，覆盖房企、银行、信托、施工单位、购房者等多方主体。央行 16 条举措有助于缓解优质民营房企的流动性危机，将有效控制行业信用风险的持续扩大，促进房地产业良性循环健康发展。 　　国有大行率先作出表率，对房企支持力度显著提升。金融 16 条提到对国有、民营等各类房地产企业一视同仁，鼓励金融机构重点支持治理完善、聚焦主业、资质良好的房地产企业稳健发展。上周国有六大银行为 18 家房企提供意向性授信额度合计超万亿，贷款服务主要涉及开发贷、按揭贷款、并购贷款、保函、供应链融资等，主要覆盖优质民营房企、混合所有制房企以及国央企。其中工商银行、中国银行、邮储银行、交通银行分别覆盖 12 家、10 家、5 家、2 家房企，分别提供授信额度 6650 亿、6000 亿、2800 亿、1200 亿元。农业银行、建设银行分别覆盖 5 家和 8 家房企，尚未披露具体授信额度。房企端来看，万科实现 6 家国有大行的全覆盖签约；美的置业和龙湖签约 5 家银行； 碧桂园和金地签约 3 家分别获取 1500亿和 1000 亿的授信金额。 　　银行信贷稳定投放有望打破信用融资的负向循环。 房地产信贷投放主要以开发贷和按揭贷款为主。银行授信额度提升后，后续贷款实际落地额度仍以授信审批书为准。建议关注后续地产信贷数据，到位资金中的国内贷款以及居民中长期贷款，来判断银行资金是否实际传导到房企资金面。当前银行信贷在房企有息负债比重仍然较高，信贷稳定投放对于房企的信用预期企稳起到决定性作用，有望打破民营房企信用融资的负向循环。 　　政策在需求侧与供给侧两端共同发力，新一轮政策空间有望打开。日前“第二支箭”、“金融 16 条”、 “预售资金盘活”等针对房企融资及现金流改善的政策接连出台，形成稳主体的政策组合拳。我们认为贷款展期、增信发债、保函置换预售资金都是在存量政策框架下的修订，更多基于优质房企的短期流动性缓解，长期资产负债表的修复仍需等待销售回暖。当前中央政策迎来保交付到进一步稳市场主体的转变，充分释放供给侧宽松信号。政策的强预期将提振市场信心，房地产板块有望迎来估值修复行情。 　　持续推荐： 1）经营稳健、融资畅通、高能级城市土储占比较高的龙头房企：保利发展、招商蛇口、华润置地、中国海外发展；2）行业底部拿地扩张的优质房企：滨江集团、华发股份。 3）困境反转类房企，有望迎来估值提升：金地集团、旭辉控股集团。 　　风险提示：因城施策政策、销售恢复力度不及预期，市场对宽松政策反应钝化，房价超预期下跌等。