国投安信期货-大宗商品周报：弱现实拖累商品走势，或维持震荡运行-221128

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（以下内容从国投安信期货《大宗商品周报：弱现实拖累商品走势 或维持震荡运行》研报附件原文摘录）
　　行情回顾：上周商品市场整体下跌后反弹，收跌0.79%。各版块震荡分化，能化和有色版块分别下跌1.5%和0.55%，贵金属、黑色和农产品版块分别微涨0.7%、0.63%和0.54%。 　　商品市场20日平均波动率与前期基本持平，黑色版块以降波为主，化工品整体波动较小。 　　资金来看，商品市场资金较前期基本持平，主要是黑色和有色净流出居多，能化版块净流入33亿。 　　展望：上周前周商品走势分化，原油、铜出现了大幅下跌，贵金属走强。而随着美联储释放加息放缓的信号，以及国内降准的实施，商品市场整体出现反弹，尤其是黑色版块。总的来看，在弱现实背景下，降准对大宗商品市场整体影响有限。疫情风险近期逐渐发酵，在接下来国内经济数据公布之前，商品市场预期维持震荡。 　　贵金属方面，随着美联储加息放缓预期大幅升温，贵金属震荡走强。不过终端利率可能比预期更高，且通胀压力下，市场对于美联储政策预期仍会反复，暂时很难走出趋势性行情，预计延续震荡趋势。重点关注本周美国非农和鲍威尔讲话。 　　有色方面，加息放缓同样使得美元对于版块的压制有所减缓，库存依旧处于低位，不过需求端消费整体还是缺乏驱动。铜方面，在前期利多因素被消化后，交易重点回到弱现实，估值调整回落。而镍方面，短期产业旺盛需求叠加低库存支撑盘面，不过中长期印尼镍新增项目产量提升加剧远期过剩预期，抑制价格上行空间。整体来看，有色版块预期震荡运行。 　　黑色方面，上周市场对于此前整体的强需求预期情绪已有所转弱，版块出现回落，不过降准的实施对黑色市场产生短期情绪推动影响，使得版块再次反弹，但持续时间相对有限，重点依旧是基本面。而目前终端需求方面，全国建材贸易商成交量连续回落，创同期新低，螺纹钢库销比出现反弹的迹象，弱需求的压力显现。另一方面，随着部分钢厂开始为冬储做准备，原材料端价格或有修复，不过由于钢厂利润偏低，涨价空间有限。因此，在市场上情绪降温后，黑色版块整体预期维持震荡偏弱。 　　能源方面，上周油价大幅下跌，已经接近年初大幅上涨之前的水平。除了宏观影响以及消息面的扰动，主要原因可能是亚太地区采购需求的疲弱，内外盘价差及月差受到压制。当前市场对于利空消息更为敏感，短期来看，油价可能继续承压运行。化工方面，从国内市场看，大部分油化工产品利润偏低。而另一方面，需求不足一直拖累油化工价格。在需求提振，炼化利润修复之前，油化工或维持偏弱运行。